Slovensko
Pokojná atmosféra vládla i na dlhopisovom trhu. Objemy
obchodov boli nízke, dva sviatky znížili obchodovanie na
minimum. Výnosová krivka sa príliš nezmenila, keďže trhu
chýbali akékoľvek impulzy.
Jediným číslom, ktoré bude zaujímať dlhopisový trh je
HDP a hlavne je štruktúra. Pokiaľ ukáže, že spotreba
domácností zostáva naďalej vysoká, posilní to presvedčenie
trhu o nutnosti ďalšieho sprísňovania menovej politiky.
Napriek tomu však veľký posun vo výnosoch neočakávame,
keďže 50-bodové zvýšenie úrokových sadzieb
v trojmesačnom horizonte je už v trhových cenách
zakalkulované. Dlhý koniec krivky bude už tradične
sledovať hlavne vývoj na kľúčových trhoch. Celkovo
predpokladáme skôr stabilitu výnosov.
Polsko
Přes slabý začátek se minulý týden ukázal velmi úspěšným
pro investory, kteří očekávali růst cen dluhopisů.
Dluhopisový trh přitom nijak nereagoval na jiskření na
politické scéně v koaličním táboře a naopak přijal lepší než
očekávaná data o růstu HDP v druhém čtvrtletí. Dluhopisy
také pozitivně reagovaly na překvapivě neutrální tón
komentáře po rozhodnutí Výboru pro měnovou politiku.
Dočasně pak L. Balcerowicz postrašil investory varováním
před růstem inflace a k tomu ještě přidal ministr financí
vyšší odhad srpnové a celoroční inflace. Přesto však si
dluhopisy udržely růstovou trajektorii a končily týden výše.
V nejbližší době očekáváme komentáře od holubičích členů
Výboru pro měnovou politiku, které by měly reagovat na
ostré prohlášení L. Balcerovicze a vyšší inflační prognózu
ministerstva financí. To by mělo dále podpořit zájem o
dluhopisy zvláště na krátkém konci výnosové křivky. Trh
bude věnovat pozornost rovněž vývoji kolem konečných
příprav návrhu rozpočtu na příští rok, který by měl být
Sejmu předán do konce tohoto měsíce. Protože však
kalendář domácích událostí je jinak prázdný, bude hlavním
impulsem pro pohyb trhu vývoj na vyspělých trzích.
Maďarsko
Vládní dluhopisy těžily ze zlepšení nálady na maďarských
trzích a i po zvýšení sazeb maďarskou centrální bankou až
do čtvrtka mírně posilovaly. Poté, co se nálada po tiskové
konferenci ECB a kritických komentářích některých
představitelů MNB ohledně konvergenčního programu
zhoršila oslabující forint tlačil výnosy především na
krátkém konci výnosové křivky vzhůru.
Tento týden je maďarský ekonomický kalendář prázdný a
proto dluhopisy budou hledat inspiraci na klíčových trzích.
Zároveň spekulace o dalším zvyšování sazeb maďarskou
centrální bankou spolu se slabšími hodnotami forintu budou
tlačit výnosy vzhůru, zejména na kratším konci výnosové
křivky.
ČSOB - Investiční výzkum