Slábnoucí koruna a politické šarvátky tlačily ceny českých dluhopisů dolů

Česká výnosová křivka šla minulý týden po celé délce vzhůru. Svojí roli sehrála především oslabující koruna a politické šarvátky okolo rozpočtu na rok 2007. Uprostřed týdne navíc vystoupil viceguvernér Singer a naznačil rychlejší utahování měnové politiky (viz Box). Před ním ještě druhý z viceguvernérů Niedermayer v článku pro MF dnes silně zpochybnil přijetí eura v roce 2010. Na dluhopisovém trhu se nakonec nedařilo zejména kratším splatnostem a pokročil „bearish flattening“ - rozpětí mezi dvouletým desetiletým výnosem pokleslo na 78 bps. Ani v tomto týdnu nečekáme vzhledem k vývoji na klíčových zahraničních trzích pro dluhopisy nic dobrého. Podle našeho názoru byl nedávný růst cen v eurozóně i v USA přehnaný a existuje další prostor pro krátkodobou negativní korekci. Tu především v Evropě živí nové a nové jestřábí komentáře z ECB. V USA se tento týden zase čeká na poměrně objemné aukce korporátních bondů. Do toho bude zasedat Fed a celkově tak není pro české dluhopisy, v jejichž neprospěch hraje i domácí politika a jestřábí ČNB, moc prostoru pro mazání ztrát.

ČSOB Investiční výzkum