CME podle očekávání navýšila projekce celkových tržeb pro rok 2006 o 4 % na 585 mil. USD, což je o 4,5 % výše proti naší původní předpovědi 560 mil. USD. Zlepšení je především výsledkem o 5 % vyšších projekcí pro TV Nova (200 mil. USD) a o 3,7 % pro další televize (Slovensko, Rumunsko, Ukrajina, Chorvatsko) na 363 mil. USD za celý rok. Na druhou stranu byly sníženy projekce pro Chorvatsko o 12,5 % na 21 mil. USD za celý rok. Projekce pro TV Nova pro rok 2007 a 2008 zůstávají beze změny, tržby na 230 mil. USD (meziročně +15 %), respektive 270 mil. USD (meziročně +17 %) hnané zejména zvýšením cen inzertního času a EBITDA pro rok 2007 zůstává na 135 mil. USD, respektive 170 mil. USD pro rok 2008.
Konsolidovaný odhad EBITDA zůstává nezměněn na 204 mil. USD, což je ve shodě s naším odhadem 207 mil. USD. Odhad segmentu EBITDA pro Českou republiku byl zvýšen o 5,6 % na 95 mil. USD, což je rovněž o 5,6 % nad naší předpovědí 90 mil. USD. Segment EBITDA zůstal beze změny z důvodu negativního EBIDTA 4 mil. USD pocházející z nového kanálu na Ukrajině TV Kino, který je zaměřen na věkovou skupinu 16-35 let.
Zdá se, že Ukrajina má velký potenciál, když by televizní reklamní trh měl růst až na 1 mld. USD do roku 2010/11 z 280 mil. USD v roce 2005. CME se chce na růstu podílet získáním dalších regionálních kanálů.
Náš názor: Očekávali jsme, že CME po zveřejnění lepších než očekávaných výsledků za 2Q06, navýší svoje projekce. Pozornost se soustředila především na nové projekce pro TV Nova. Zatímco se 5% zvýšení tržeb za celý rok nezdá být příliš vysokým, z perspektivy druhé poloviny roku se nárůst rovná 11 %, když první polovinu roku už máme za sebou. Management CME byl v projekcích spíše opatrný, a proto je velká šance, že je překoná. Dalšími pozitivními signály pro akcie CME by mohlo být obnovení licence na Ukrajině a ukončení soudního sporu.