Pod pojmem futures se rozumí standardizované finanční deriváty, které představují smlouvu mezi dvěma
stranami, ve které má kupující povinnost koupit podkladové aktivum v den splatnosti za odpovídající cenu a
prodávající povinnost prodat dané podkladové aktivum za stejných podmínek. Většinou však dochází místo
dodání samotného podkladového aktiva, k peněžnímu vyrovnání.
Futures můžou být kontrakty na dodávku akciových indexů a akcií, měn, dluhopisů, úrokových sazeb, energií
(ropa, zemní plyn), kovů (zlato, stříbro), zrnin (kukuřice, pšenice) či jiných komodit (cukr, dřevo, kakao,
bavlna). Je možné s nimi spekulovat na vzestup či pokles, a závisí to od toho, zda investor vystupuje jako
kupující nebo prodávající futures kontraktu.
Kontrakty se na trzích obchodují ve svých kontraktních měsících. To znamená, že jejich ceny se odvíjejí k
měsíci, kdy se předpokládá, že bude podkladové aktivum dodáno. Ceny futures se od aktuálních cen
jednotlivých podkladových aktiv většinou liší jen nepatrně. Obchodovat s futures na akcie nebo akciové
indexy je možné např. na burzách v ČR, Polsku nebo Maďarsku. Mezi nejznámější burzy s futures na
komodity, kovy nebo energie patří CBOT (Chicago Board Of Trade), NYMEX (New York Mercantile
Exchange), EURONEXT.
Výhody futures
•
Široké spektrum podkladových aktiv - futures kontrakty můžou být na dodávku nejrůznějších druhů podkladových aktiv. Investoři tak mohou participovat na vývoji hodnoty akciových indexů, akcií (domácích i zahraničních), zahraničních měn nebo komodit
•
Likvidita - tvůrci trhu se zavazují průběžně stanovovat nákupní a prodejní ceny a tím zaručují funkčnost trhu
•
Univerzálnost - s futures kontrakty je možné profitovat jak na rostoucím, tak i na klesajícím vývoji hodnoty podkladového aktiva
Rizika futures
•
Riziko pákového efektu - páka u futures způsobuje větší zisky ale také větší ztráty v porovnání s přímou investicí do podkladového aktiva
•
Riziko úplné ztráty - při nepříznivém vývoji hodnoty podkladového aktiva musí investor doplnit finanční prostředky na svůj účet. Pokud tak neudělá, obchodník je oprávněný čerpat prostředky z maržového vkladu v celé jeho výši
•
Tržní riziko - stejně jako u akcií, fondů atd. se jedná o riziko ztráty ze změn tržních cen, jakož i změn hodnot finančních instrumentů
•
Měnové riziko - tomuto riziku podléhá každý futures kontrakt uzatvorený v cizí měně; riziko poklesu měny investice proti měně domácí
Důležité pojmy, které souvisí s obchodováním futures kontraktů :
Podkladové aktivum
• aktivum, od kterého se odvíjí cena futures kontraktu, kterým může být index, akcie, měna, dluhopis,
úroková sazba, energie, kov, zrnina nebo jiná komodita
Způsob vypořádání
• v den splatnosti kontraktu dojde buď k dodání podkladového aktiva nebo peněžnímu vyrovnání,
přičemž při většině futures dochází většinou k peněžnímu vyrovnání
Splatnost kontraktu
• datum kdy dochází k některému z výše uvedených způsobů vypořádání
Cena kontraktu
• se rovná přibližně aktuální ceně podkladového aktiva na trhu
• v případě indexu PX se cena rovná hodnotě indexu krát 100 (multiplikátor)
Multiplikátor
• udává, jakou hodnotu má 1 jednotka kontraktu
• příklad : 1 bod indexu má hodnotu 100,- Kč
Hodnota kontraktu
• je součin ceny kontraktu a multiplikátoru
• příklad : 1.400 bodů x 100,- Kč = 140.000,- Kč
Maržový vklad
• záloha, kterou zaplatí investor obchodníkovi při otevření pozice a která je po uzavření pozice vrácena
v plné výši, pokud se hodnota podkladového aktiva vyvíjí příznivě, tzn. pokud hodnota roste při LONG
pozici (investor je kupující) nebo SHORT pozici (investor je prodávající)
• v opačném případě dochází k tzv. margin call – viz níže
• příklad : pokud obchodník požaduje maržový vklad ve výši 15%, investor musí před otevřením pozice
složit zálohu 15% x 140.000,- Kč = 21.000,- Kč
Margin call
• výzva obchodníka k doplnění finančních prostředků, která vzniká pokud se hodnota podkladového
aktiva vyvíjí nepříznivě pro investora
• v takovém případě investor buď doplní finanční prostředky nebo svou pozici zavře
Páka
• udává, jak se změní hodnota futures kontraktu, pokud vzroste cena podkladového aktiva o 1%
• závisí na velikosti maržového vkladu požadovaného obchodníkem – čím vyšší vklad, tím je páka nižší
• páka = (změna hodnoty kontraktu / maržový vklad) / (změna hodnoty aktiva / jeho poč. hodnota)
• příklad : maržový vklad 21.000 Kč, PX vzroste z 1.400 na 1.500 bodů (+100 bodů) a tím pádem
také hodnota kontraktu ze 140.000 na 150.000 Kč (+10.000 Kč)
páka = (10.000 Kč / 21.000 Kč) / (100 bodů / 1.400 bodů) = 6,67
Příklad obchodu s futures kontraktem – dlouhá (LONG) pozice
• investor vsází na růst hodnoty indexu pražské burzy PX, který má aktuální hodnotu 1.400 bodů
• plánuje investovat do futures kontraktu, kterého jeden bod má hodnotu 100,- Kč
• hodnota kontraktu je tudíž 140.000,- Kč (1.400 bodů x 100,- Kč)
• před otevřením pozice složí investor obchodníkovi maržový vklad – zálohu
ve výši 21.000 Kč (140.000,- Kč x 15%)
• ten je po uzavření pozice vrácen
• další vývoj hodnoty futures kontraktu závisí na vývoji indexu PX :
* Index PX roste :
- s každým kladným bodem indexu investor vydělá 100,- Kč
- pokud například index dosáhne 1.500 bodů, hodnota futures se zvýši o 10.000,- Kč
a pro investora to znamená zisk 47,62% (10.000,- Kč / 21.000,- Kč), ačkoliv nárůst indexu
činí jen 7,14%
- páku investice, která závisí od výši maržového vkladu, je možné stanovit podle vzorce
(10.000 Kč / 21.000 Kč) / (100 bodů / 1.400 bodů) = 6,67
- vypořádání u futures kontraktů je na denní báze (T+1)
- to znamená, že investor obdrží na konci každého burzovního dne finanční prostředky,
které odpovídají denní změně hodnoty futures kontraktu
* Index PX klesá :
- s každým záporným bodem indexu investor prodělá 100,- Kč
- pokud například index klesne na 1.300 bodů, hodnota futures se sníží o 10.000,- Kč
a pro investora to znamená ztrátu -47,62% (-10.000,- Kč / 21.000,- Kč), ačkoliv pokles
indexu činí jen -7,14%
- tyto peníze se na konci obchodní seance odčítají z účtu investora
- pokud jich ale investor na účtu nemá, dochází k margin callu, kdy obchodník o této
skutečnosti investora informuje
- ten buď tuto pozici zavře nebo doplní finanční prostředky
- záloha tudíž představuje ochranný polštář, ze kterého je obchodník oprávněn čerpat
prostředky v plné jeho výši a pokud je vyčerpá, je oprávněn pozici investora uzavřít
• pozn. : podle vzorce
akt. hodnota podkl. aktiva - disponibilní hotovost / (multiplikátor x maržový vklad v % / 100)
si investor může spočítat hodnotu podkladového aktiva, při které by došlo k margin callu
například : 1.400 bodů - 10.000,- Kč / (100,- Kč x 15% / 100) = 1067 bodů
• graf zisku/ztráty futures kontraktu v závislosti na hodnotě indexu PX by vypadal následovně :
Příklad obchodu s futures kontraktem – krátká (SHORT) pozice
• vzniká pokud investor spekuluje na pokles podkladového aktiva
• nejprve investor futures kontrakt „prodá“, což může i když ho nevlastní, protože futures je závazek do
budoucnosti
• u obchodníka složí maržový vklad
• pokud podkladové aktivum klesá, investor vydělává, pokud naopak klesá, investor prodělává
• margin call a denní vypořádání tady funguje přesně jako u dlouhé pozice
• na konci se pozice uzavře nákupem
• pokud investor výše prodá, než později nakoupí, dosáhne zisku - stejně jako při spekulaci na vzestup,
pouze prodeji předchází nákup
Obchodování s futures na pražské burze prostřednictvím Patria Direct je až do konce října ZDARMA! Více informací naleznete na stránkách Patria Direct.
Čtěte také:
Futures
Futures – trh a obchodování
Co určuje cenu a možnosti zisku na trhu futures