Slovensko
Výnosová krivka sa pohla najmä na dlhom konci
smerom hore. Koriguje tak svoj pokles z predchádzajúcich
týždňov. Päť a desaťročné výnosy išli hore o 8, respektíve
10 bps. Naopak dvojročné sadzby zostali prakticky
nezmenené. Neočakávane silný pokles inflácie mal na
krivku iba dočasný vplyv (pokles výnosov). Následne
svojím jastrabím komentárom poslal guvernér Šramko
výnosy opäť hore. Tento týždeň by HICP nemalo veľmi
zamiešať karty, keďže spravidla sleduje národný index CPI.
Oči investorov sa budú upierať najmä ma utorkové
americké PPI a stredajšie CPI. Korunová krivka by tak mala
sledovať eurovú a americkú krivku. Čakáme ďalší mierny
posun slovenskej krivky smerom hore.
Polsko
Minulý týden klesly výnosy polských dluhopisů na kratším
konci výnosové křivky ( o 1-2) a vzrostly v podobném
měřítku na delším konci a to při relativně nízkých objemech
obchodů. Trh přijal jen chladně zprávu o obnovení
rozhovorů mezi vládní stranou Právo a spravedlnost a
Sebeobranou (tím zmizely naděje na předčasné volby).
Mírnější než očekávaná srpnová inflace pak poslala výnosy
o něco dolů. Je zajímavé, že na dluhopisy neměly vliv ani
jestřábí a holubičí komentáře členů Výborů pro měnovou politiku. Dluhopisy také v průběhu týdne ztratily závislost
na pohybu pevně úročených papírů na vyspělých trzích.
Kromě vývoje na politické scéně, který by měla být v
centru pozornosti v prvních dvou týdnech, soustředí trh
pozornost na domácí makroekonomické údaje, zveřejněny
budou průmyslová výroba a výrobní ceny. Ještě nedávno
jsme předpokládali nižší přírůstek výroby, než očekával trh,
poslední údaje o výrobě automobilů ale ukazují na možný
vyšší růst a to v dvouciferných číslech. Protože zároveň
předpokládáme, že i výrobní ceny přidají více, než očekává
konsensus, měl by ve středu negativně reagovat dlouhý
konec křivky, zvláště pokud se vytvoří do úterý nová vládní
koalice. V průběhu celého týdne ale očekáváme, že
dluhopisový trh zůstane v konsolidační fázi s výnosy mezi
5,20-5,30% pro pětiletý segment.
Maďarsko
Zatímco dluhopisy s delšími splatnostmi spolu s forintem
prakticky celý týden posilovaly, krátký konec výnosové
křivky zůstal pod tlakem kvůli blížícímu se zasedání
maďarské centrální banky. Celkově výnosy dluhopisů se
splatnostmi nad 2 roky poklesly okolo 30 bazických bodů
zatímco jednoletý vládní benchmark zůstal prakticky
nezměněný.
Příští týden bude domácí kalendář prázdný a dluhopisy tak
budou hledat inspiraci na světových trzích. Domníváme se,
že americká inflace bude mít na středoevropský region spíše
negativní dopad a navíc krátké sazby budou před pondělním
zasedání MNB jistě stále pod tlakem. Proto se domníváme,
že maďarské dluhopisy budou mírně korigovat zisky
z minulého týdne.
ČSOB - Investiční výzkum