Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Zajištění akciového portfolia – rizika a efektivita zajištění

20.10.2006 15:37
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Jak už bylo naznačeno v předchozím článku (ZDE), zajištění v praxi není stoprocentní. Uveďme tedy hlavní problémy a rizika, které jsou spojeny se zajištěním v praxi a které snižují jeho efektivitu.

Při výpočtu počtu kontraktů nutných k zajištění asi velmi zřídka dojdeme k celému číslu. Je tedy třeba se rozhodnout pro vyšší, nebo nižší než optimální počet. Nutnost počítat v jednotkách kontraktů tak snižuje efektivnost zajištění, neboť malá část portfolia buď není zajištěna, nebo máme „malou otevřenou pozici“ ve futures navíc. Záleží na tom, jaký optimální počet kontraktů vyjde, ale je třeba mít na mysli, že pozice v akciích je méně riziková než pozice ve futures – to hovoří po zaokrouhlení optimálního počtu kontraktů spíše směrem dolů.

Dalším důvodem, proč není zajištění stoprocentní, je použití statistických metod. Odvození koeficientu beta z historických dat nám dává pouze odhad bety, dostáváme proto jen odhad citlivosti portfolia na změny indexu pro následující (zajištěné) období. Beta se navíc v čase mění. Spolehlivost se také snižuje s klesající korelovaností portfolia s indexem.

Riziko při zajišťování vzniká při nesouladu horizontu zajištění a splatnosti kontraktu. Futures kontrakty mají typicky pevné datum splatnosti 4krát do roka. Pokud chceme zajistit portfolio jinak než do okamžiku splatnosti kontraktu, podstupujeme riziko odlišného pohybu termínové a spotové ceny, tzv. bazické riziko. (více o bázi ZDE). Tyto ceny se rovnají v čase dospělosti kontraktu, avšak před tím ne, jejich rozdíl (báze) může být kladná i záporná. Při zajištění k jinému datu než je datum vypořádání je tak nutné odhadovat pohyb báze, což přináší další prvek rizika.

A jak tedy změříme, nakolik je zajištění efektivní? Jako zajišťovací efektivnost se bere poměr změna pozice ve futures / změna spotové pozice. Při výsledku 100 % jde o dokonalé zajištění, odchylky na obě strany znamenají nižší efektivnost.

Pro ex ante výpočet, akciové portfolio zajištěně indexovými futures:
změna futures pozice = počet kontraktů x multiplikátor x změna hodnoty indexu
změna spotové pozice = počáteční hodnota portfolia x beta x změna hodnoty indexu / hodnota indexu

V tomto teoretickém výpočtu ještě může 100% efektivnost vyjít, vzhledem k výše uvedeným bodům ale při zpětném počítání vzniknou větší či menší odchylky.

Novinka: Patria Direct Vám nabízí obchodování s futures na index PX. Do 31.10.2006 ZDARMA, do konce roku za zaváděcí ceny! Více ZDE.

Čtěte také:
Zajištění akciového portfolia indexovými futures
Futures jako nástroj pro spekulace


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)