Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Zajištění akciového portfolia – rizika a efektivita zajištění

20.10.2006 15:37
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Jak už bylo naznačeno v předchozím článku (ZDE), zajištění v praxi není stoprocentní. Uveďme tedy hlavní problémy a rizika, které jsou spojeny se zajištěním v praxi a které snižují jeho efektivitu.

Při výpočtu počtu kontraktů nutných k zajištění asi velmi zřídka dojdeme k celému číslu. Je tedy třeba se rozhodnout pro vyšší, nebo nižší než optimální počet. Nutnost počítat v jednotkách kontraktů tak snižuje efektivnost zajištění, neboť malá část portfolia buď není zajištěna, nebo máme „malou otevřenou pozici“ ve futures navíc. Záleží na tom, jaký optimální počet kontraktů vyjde, ale je třeba mít na mysli, že pozice v akciích je méně riziková než pozice ve futures – to hovoří po zaokrouhlení optimálního počtu kontraktů spíše směrem dolů.

Dalším důvodem, proč není zajištění stoprocentní, je použití statistických metod. Odvození koeficientu beta z historických dat nám dává pouze odhad bety, dostáváme proto jen odhad citlivosti portfolia na změny indexu pro následující (zajištěné) období. Beta se navíc v čase mění. Spolehlivost se také snižuje s klesající korelovaností portfolia s indexem.

Riziko při zajišťování vzniká při nesouladu horizontu zajištění a splatnosti kontraktu. Futures kontrakty mají typicky pevné datum splatnosti 4krát do roka. Pokud chceme zajistit portfolio jinak než do okamžiku splatnosti kontraktu, podstupujeme riziko odlišného pohybu termínové a spotové ceny, tzv. bazické riziko. (více o bázi ZDE). Tyto ceny se rovnají v čase dospělosti kontraktu, avšak před tím ne, jejich rozdíl (báze) může být kladná i záporná. Při zajištění k jinému datu než je datum vypořádání je tak nutné odhadovat pohyb báze, což přináší další prvek rizika.

A jak tedy změříme, nakolik je zajištění efektivní? Jako zajišťovací efektivnost se bere poměr změna pozice ve futures / změna spotové pozice. Při výsledku 100 % jde o dokonalé zajištění, odchylky na obě strany znamenají nižší efektivnost.

Pro ex ante výpočet, akciové portfolio zajištěně indexovými futures:
změna futures pozice = počet kontraktů x multiplikátor x změna hodnoty indexu
změna spotové pozice = počáteční hodnota portfolia x beta x změna hodnoty indexu / hodnota indexu

V tomto teoretickém výpočtu ještě může 100% efektivnost vyjít, vzhledem k výše uvedeným bodům ale při zpětném počítání vzniknou větší či menší odchylky.

Novinka: Patria Direct Vám nabízí obchodování s futures na index PX. Do 31.10.2006 ZDARMA, do konce roku za zaváděcí ceny! Více ZDE.

Čtěte také:
Zajištění akciového portfolia indexovými futures
Futures jako nástroj pro spekulace


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.5.2018
12:12Nový italský zmatek rozhýbal trhy. Euru nejprve pomohl, ale už ho tlačí níž  
11:57Týdenní výhled: Politické vlny v Itálii a svítání nad schůzkou Trump-Kim. Z USA data z trhu práce  
10:47Brusel se snaží rozdělit Visegrádskou čtyřku. Kam se vydá Praha?
10:25Praha dnes koriguje páteční ztráty. Německu pomáhá do výšin Lufthansa  
9:15Rozbřesk: V koruně mohou krátkodobě přetrvat výprodeje. Dlouhodobě směr silnější úrovně
8:56Evropské burzy se asi zazelenají, italské krizi navzdory  
8:33Populisté vládu v Itálii nesestaví, prezident odmítl euroskeptika
8:32Dílo slavné české malířky Toyen se v nedělní aukci galerie Kodl vydražilo za bezmála 20 milionů korun
6:09Fidelity: Investice do vládních dluhopisů zůstávají zajímavé kvůli rostoucí inflaci
27.5.2018
16:58Ceny ropy čeká velká revoluce
10:10Víkendář: Putinovo Rusko z první ruky
26.5.2018
17:05Zlato 2048
10:13Víkendář: Fischer o ostudě Německa, Evropě zmítané vírem dějin a ničícím Trumpovi
25.5.2018
22:00Ropa úřadovala na amerických trzích
18:56Blíží se doba, kdy bude hotovost opět královnou?
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data