Futures nabízejí kromě spekulace na růst či pokles podkladového aktiva rovněž možnost zajištění. Zajištění je ochranou portfolia proti změně hodnoty, futures a deriváty vůbec jsou k zajištění používány z podobných důvodů jako pro spekulaci – snadné vstupování do dlouhých i krátkých pozic, finanční páka.
U indexových futures se nabízí možnost zajistit se proti poklesu portfolia odpovídajícího strukturou danému indexu. To však není jediná možnost. Proti poklesu (ale i růstu) trhu je možné zajistit i portfolio, které má strukturu odlišnou. K tomuto účelu je třeba znát betu portfolia.
Betu můžeme chápat jako citlivost portfolia na pohyb trhu či relativní rizikovost portfolia vzhledem k trhu. (Beta = kovariance míry výnosu portfolia a trhu / variance míry výnosu trhu.) Změnu hodnoty portfolia pak dostaneme následovně:
změna portfolia = změna indexu / hodnota indexu x hodnota portfolia x beta
Zajištěním prostřednictví futures pak chceme dosáhnout toho, aby změna hodnoty portfolia byla vyvážena změnou hodnoty pozice ve futures. Za předpokladu vysoké korelace indexu a jeho futures je:
optimální počet kontraktů = beta x hodnota portfolia / hodnota futures kontraktu
Pro jednoduchý příklad vezměme portfolio SPADových titulů, které má beta=1,2 a hodnotu 1 250 000 Kč. Hodnota futures kontraktu je nyní hodnota indexu PX x multiplikátor = 1500 x 100 = 150 000 Kč. Pro zajištění tohoto portfolia proti poklesu je tedy třeba 1,2 x 1 250 000 / 150 000 = 10 kontraktů. Zajistit se tedy lze krátkou pozicí v 10 futures kontraktech.
Že to v praxi takto „krásně přesně“ nevychází, je jasné. Tomuto a dalším problémům spojeným se zajištěním se věnuje následující
článek.
Novinka: Patria Direct Vám nabízí obchodování s futures na index PX. Do 31.10.2006 ZDARMA, do konce roku za zaváděcí ceny! Více ZDE.