Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

31.10.2006 12:52
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sledovala pohyb koruny. Silnejšia mena dáva šancu na stlačenie inflácie a tým na splnenie inflačného kritéria. Napriek tomu, že NBS indukuje ďalší rast krátkych sadzieb, zvyšok krivky klesá. Čaká sa totiž, že to budú posledné pohyby smerom hore. Úroky by mohli kulminovať v tomo roku na úrovni 5,00-5,25 %. Vzhľadom na opatrnosť NBS pri znižovaní sadzieb vsádzame skôr na ich stabilitu počas roka 2007. Tento scenár podporuje zatiaľ aj globálny vývoj, keď Fed možno nebude pokračovať v ďalšom sprísňovaní menovej politiky. Ročné sadzby išli hore o 6 bps a zvyšok krivky klesal. Väčší pokles krivky sme zaznamenali od splatností 5 a viac rokov. Tu bol pokles približne o 5-7 bps. Domnievame sa, že 1Y už nemá priestor veľmi klesať ak sa nezačne na trhu kalkulovať s poklesom oficiálnych dvojtýždňových sadzieb NBS. Dlhší koniec krivky reaguje najmä na pohyb kurzu. Silnejšia koruna zvyšuje šancu na splnenie inflačného maastrichtského kritéria. Predpokladáme preto, že v blízkej budúcnosti môže mať krivka ešte strmší inverzný charakter ako dnes.

Polsko
Přes vysoká očekávání, že kalendář ekonomických událostí minulého týdne dá definitivní odpověď o načasování prvního zvýšení sazeb, zůstává problém dosud otevřen. Rozhodnutí Výboru pro měnovou politiku ponechat úrokové sazby beze změny, a to i přes pesimistickou inflační prognózu, a mírnější komentář amerického Fedu vrátilo investory opět na trh s dluhopisy, zvláště na delším konci výnosové křivky. Výnosy pak následně klesly o více než 10 bps v nejlikvidnějším pětiletém segmentu a kolem 6-7 bps u desetiletých papírů. Výnosová křivka přitom celkově o něco zploštěla.

Tento týden nečekáme žádné významnější události. Dluhopisy by proto, jak je jejich zvykem, měly v následujících dnech sledovat vývoj na FX trhu a na vyspělých trzích. Proto bude pozornost koncem týdne soustředěna na zasedání ECB a páteční americké payrolls. První událost by, podle našeho přesvědčení, měla být pro evropské (a tedy i polské) dluhopisy příznivá, ta druhá však představuje velkou neznámou.

Maďarsko
Maďarské vládní dluhopisy na očekávané zvýšení sazeb MNB o 25 bodů nereagovaly a stejně jako forint profitovaly z uklidnění situace v ulicích Budapešti. Další impuls k posilování přišel ve středu z méně jestřábího Fedu než se čekalo a výnosy maďarských dluhopisů tak během týdne poklesly okolo 10 bazických bodů po celé délce výnosové křivky. Příští týden bude na domácí události chudý. Maďarské dluhopisy tak budou hledat inspiraci v regionu. Nicméně se nedomníváme, že výnosy při současných hodnotách mají potenciál jít ještě výrazněji dolů.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y