Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Zajištění akciového portfolia – rizika a efektivita zajištění

2.11.2006 12:29
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Jak už bylo naznačeno v předchozím článku (ZDE), zajištění v praxi není stoprocentní. Uveďme tedy hlavní problémy a rizika, které jsou spojeny se zajištěním v praxi a které snižují jeho efektivitu.

Při výpočtu počtu kontraktů nutných k zajištění asi velmi zřídka dojdeme k celému číslu. Je tedy třeba se rozhodnout pro vyšší, nebo nižší než optimální počet. Nutnost počítat v jednotkách kontraktů tak snižuje efektivnost zajištění, neboť malá část portfolia buď není zajištěna, nebo máme „malou otevřenou pozici“ ve futures navíc. Záleží na tom, jaký optimální počet kontraktů vyjde, ale je třeba mít na mysli, že pozice v akciích je méně riziková než pozice ve futures – to hovoří po zaokrouhlení optimálního počtu kontraktů spíše směrem dolů.

Dalším důvodem, proč není zajištění stoprocentní, je použití statistických metod. Odvození koeficientu beta z historických dat nám dává pouze odhad bety, dostáváme proto jen odhad citlivosti portfolia na změny indexu pro následující (zajištěné) období. Beta se navíc v čase mění. Spolehlivost se také snižuje s klesající korelovaností portfolia s indexem.

Riziko při zajišťování vzniká při nesouladu horizontu zajištění a splatnosti kontraktu. Futures kontrakty mají typicky pevné datum splatnosti 4krát do roka. Pokud chceme zajistit portfolio jinak než do okamžiku splatnosti kontraktu, podstupujeme riziko odlišného pohybu termínové a spotové ceny, tzv. bazické riziko. (více o bázi ZDE). Tyto ceny se rovnají v čase dospělosti kontraktu, avšak před tím ne, jejich rozdíl (báze) může být kladná i záporná. Při zajištění k jinému datu než je datum vypořádání je tak nutné odhadovat pohyb báze, což přináší další prvek rizika.

A jak tedy změříme, nakolik je zajištění efektivní? Jako zajišťovací efektivnost se bere poměr změna pozice ve futures / změna spotové pozice. Při výsledku 100 % jde o dokonalé zajištění, odchylky na obě strany znamenají nižší efektivnost.

Pro ex ante výpočet, akciové portfolio zajištěně indexovými futures:
změna futures pozice = počet kontraktů x multiplikátor x změna hodnoty indexu
změna spotové pozice = počáteční hodnota portfolia x beta x změna hodnoty indexu / hodnota indexu

V tomto teoretickém výpočtu ještě může 100% efektivnost vyjít, vzhledem k výše uvedeným bodům ale při zpětném počítání vzniknou větší či menší odchylky.

Patria Direct nabízí obchodování s futures na index PX, více informací naleznete ZDE

Čtěte také:
Zajištění akciového portfolia indexovými futures
Futures jako nástroj pro spekulace


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.5.2018
18:56Blíží se doba, kdy bude hotovost opět královnou?
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení
10:02Eurodolar se vrací pod 1,17, trhy koncem týdne kreslí smíšený obrázek  
9:23Rozbřesk: Turecká nákaza na forexu ve střední Evropě? Racio se hledá jen těžko…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university