Očekáváme sezónně silná čísla za 4Q06, když čistý zisk ComArch na reportované bázi by měl dosáhnout 21,8 mil. PLN (meziročně +77,2 %) a na upravené bázi 14,6 mil. PLN (meziročně +9,2 %) mimo uznání daňových aktiv ve výši 7,7 mil. PLN. Očekáváme, že tržby dosáhnou 149 mil. PLN (meziročně -23,6 %) z důvodu nižšího příspěvku hardwaru a silnějšímu zlotému, který zatěžuje vývoz. Nicméně složení tržeb by se mělo zlepšit, když silným přispěvatelem bude software s vysokou marží (licence a servis) a rostoucí ziskový vývoz, který podporuje růst marže na 13,3 % (na reportované bázi) ve 4Q06 z 7,5 % ve 4Q05. Výsledkem je, že EBIT by ve 4Q06 měl na reportované bázi dosáhnout 19,8 mil. PLN (meziročně +35,4 %) a na upravené bázi 20,5 mil. PLN (meziročně +32,8 %).
Celkově očekáváme, že ComArch mírně překročí svoje projekce pro rok 2006 u tržeb 455 mil. PLN (meziročně +2,5 %) a čistý zisk 50 mil. PLN (meziročně +78,2 %). Zároveň jsme zvýšili naši prognózu na čistý zisk
o 3,1 % na 57,1 mil. PLN (meziročně +10,4 %) pro rok 2007 a 3,6 % na 72,8 mil. PLN (meziročně +27,5 %) pro rok 2008, když předpokládáme lepší výhled u Interia. V době zveřejnění výsledků za 4Q06 by měl ComArch navýšit svoje projekce pro období 2007-2008, ale domníváme se, že konzervativní prognózy managementu patrně nepřekročí již tak optimistický konsensus. I když je náš odhad výrazně nad projekcemi managementu, stáje je pod konsensem, a to o 7,9 % pro rok 2007 a o 6 % pro rok 2008. S ohledem na revizi našich předpovědí na zisk, nárůst ceny akcií Interia a nižší úrokové sazby jsme zvýšili náš odhad fundamentální ceny o 12,4 % na 233,5 PLN za akcii, který znamená možnost růstu
o 1,5 %. I nadále doporučujeme Držet akcie ComArch.