Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Střední Evropa: Přehled nejdůležitějších akciových zpráv - průběžně doplňováno

14.2.2007 12:11
Autor: KBC/Patria

MTEL: Shrnutí konferenčního hovoru k výsledkům za 4Q06
Včerejší konferenční hovor k výsledkům za 4Q06 přinesl další podrobnosti o vyhlídkách na tržby a marže. Management oficiálně snížil svoje projekce pro rok 2007 na vyrovnané tržby proti původnímu odhadu na jejich 3% růst. EBITDA by měla rovněž zůstat na úrovni roku 2006.

Naším nejdůležitějším poznatkem z tohoto hovoru je neschopnost managementu identifikovat zdroje snížení nákladů a expanze marží, i když jsou nákladová restrukturalizace a konsolidace nových aktiv téměř u konce, a to po jednom roku od fúze pevného a mobilního segmentu. Z toho pro nás vyplývá, že obnova marží bude pomalejší, než jsme původně předpokládali. Ještě závažnější je, že management neposkytnul žádné další projekce na dividendy, ale jen zdůraznil zaměření na fúze a akvizice, což jen zvyšuje obavy ohledně očekávání vyšších dividend. V nejbližší době zveřejníme report, který bude zahrnovat i náš pohled na tyto výsledky.

PKN Orlen: Transneft možná dodávky ropovodu Družba do rafinérie Mazeikiu vůbec neobnoví
Generální ředitel společnosti Transneft Vainshtok včera v rozhovoru pro agenturu Reuters prohlásil, že existuje možnost, že jeho společnost neobnoví provoz litevské části ropovodu Družba, pokud bude ruská agentura technických standardů požadovat opravy, které budou nerealizovatelné. Vainshtok dodal, že Rusko se zároveň snaží urychlit plány na výstavbu exportního ropovodu do baltského přístavu Primorsk, který by přečerpal až milion barelů denně. Co se týká načasování projektu Vainshtok prohlásil, že „spekulace tisku ohledně osmnácti měsíců jsou přehnané“.

Náš názor: Rusko evidentně hraje politickou hru a investoři by měli být připraveni na možnost, že dodávky ropy do Mažeikiu přes ropovod Družba nebudou nikdy obnoveny. Pokud bude Mažeikiu získávat ropu Ural z Primorsku, zaplatí zhruba o 1,0-1,5 USD za barel více než běžným ropovodem. V takovém případě by ztráty Mazeikiu, s ohledem na roční potřebu ropy 60-70 mil. barelů, činily 60-100 mil. USD ročně. Pokud počítáme roční škodu 80 mil. USD, snížilo by rozhodnutí Ruska úplně uzavřít ropovod fundamentální hodnotu společnosti o 0,8-1,0 mld. USD, pokud by společnost tuto ztrátu nedokázala nahradit. Nicméně se domníváme, že by se jí to mohlo podařit. Po úpravách by rafinérie mohla zpracovávat ropu ze Středního východu, což by snížilo ztráty na 0,2-0,4 mld. USD. I tak by ale fundamentální hodnota společnosti mohla klesnout o 3-5 %. I když investoři této zprávě nevěnovali příliš velkou pozornost ve světle možné ruské expanze PKN, domníváme se, že to může být výrazný negativní impuls pro cenu akcií v následujících dnech.

PKN Orlen: Tisk spekuluje o zájmu společnosti o aktiva ruského Yukosu
Podle dnešní zprávy deníku Dziennik, který cituje ruské noviny RBK, se PKN Orlen bude ucházet o ropná aktiva Yukosu. Ve hře jsou údajně dvě upstream společnosti, Tomsknieft a Samaranieftgas.
Náš názor: Samaraneftgas je středně velká společnost s celkovou produkcí uhlovodíků 70 MMboe (ekvivalent 70 mil. barelů ropy) za loňský rok a zásoby 1 700 MMboe. Tomskneft je o něco větší společnost, jejíž produkce v roce 2006 dosáhla 85 MMboe a zásoby činí 2 270 MMboe. Pokud uplatníme obvyklé ocenění ruských společností, tzn. 3-4 USD za barel, mohla by se hodnota těchto dvou firem pohybovat v rozmezí 7-9 mld. USD, což je více než je současná tržní kapitalizace PKN.

S ohledem na napjatou rozvahu po akvizici Mažeikiu (zadlužení na konci roku 2006 dosahovalo 45-50 %) si nemůže PKN dovolit utratit více než 1 mld. USD na dalších akvizicích bez toho, aby to neuniklo pozornosti agenturám a věřitelům. I když nemůžeme zcela vyloučit, že se PKN pokusí o účast v tomto projektu jako menšinový partner Rosneftu, dáváme tomu malou pravděpodobnost. V této souvislosti připomínáme loňský pokus na hotovost bohaté společnosti MOL v průběhu loňského léta na koupi Udmurtneftu, který je proti Tomskneftu asi poloviční. Tento krok vyvolal okamžité reakce úvěrových agentur, které společnost přeřadily na „watchlist“ pro případné snížení ratingu. Navíc šance na získání ruských upstreamových aktiv za jejich fundamentální hodnotu nebo dokonce pod ní je prakticky nulová, protože všechny evropské ropné společnosti se budou pokoušet o totéž. Zcela jistě bychom přivítali o něco menši akviziční aktivitu PKN, která by se měla raději zaměřit na synergie s Mazeikiu a Unipetrolem.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data