Průmyslová produkce v lednu meziročně vzrostla o 15,6 %, což je výrazně nad konsensem trhu 11,8, ale také naším nejvyšším odhadem 14 %. Na druhou stranu index cen průmyslových výrobců se rovnal očekávání trhu na 2,9 %, když silný růst cen zaznamenal zpracovatelský průmysl.
Podrobná data ukazují, že výsledek mohl být ještě lepší nebýt mírné zimy. Zpracovatelský průmysl ovšem více než kompenzoval výkyvy počasí, když výkonnost sektoru vzrostla meziročně o 19,2 %. Největším překvapením je ovšem stavebnictví, kde produkce vyskočila meziročně o 60 %. Samozřejmě tomuto výsledku také výrazně pomohlo počasí, nicméně data poukazují na silný start investic v 1Q07. Podle našich odhadů by investice v prvních třech měsících roku mohly meziročně růst až o 25 %, což by ohrozilo náš, již tak optimistický, odhad na růst HDP na 6,3 % v 1Q07. Nicméně i přes viditelně rozmrzelou reakci na zveřejněná data se dluhopisy příliš neměnily. Potlačená reakce byla pouze částečně způsobena faktem, že zahraniční hráči jsou na odchodu.
Důležitější je, že několik členů Výboru pro monetární politiku se opakovaně vyjadřovalo k záležitosti zisku produktivity v prostředí silného růstu mezd a zaměstnanosti a výrobní čísla (zejména výjimečně silný nárůst zpracovatelského průmyslu) pomohla zmírnit obavy z trhu práce pod cenovým tlakem. Takže po bližším prozkoumání se čísla zdají být pro dluhopisy mnohem méně negativní. Nicméně je důležité zdůraznit, že průmysl tvoří pouze 25 % veškeré ekonomické aktivity, zatímco růst mezd byl nejrychlejší a nejstálejší v extrémně volatilním stavebním odvětví. Největší otázkou zároveň zůstává tlak na mzdy v dominantním sektoru služeb, kde není jednoduché stanovit zisky produktivity. To znamená, že i když jsme zatím nejblíže k přesunu k mírnějšímu zvyšování sazeb, zdá se, že trh je až příliš optimistický ohledně výhledu inflace.