Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

27.2.2007 13:15
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula hore o 10 až 60 bps. Najmenej rástol krátky (1 rok) a dlhý koniec krivky (10 rokov). Najviac zase stredná časť krivky – 40-60 bps. Na trhu chýbali domáce impulzy a tak trh sledoval najmä benchmarkové krivky. Trhové sadzby FRA kontraktov a swapová krivka indikuje, že obchodníci čakajú redukciu sadzieb o 25 bps kedykoľvek a celkovo do 50 bps v horizonte 3 mesiacov. Toto sa samozrejme nedá vylúčiť v prípade exrémneho posilňovania koruny smerom bližšie k spodnej hranici pásma ERM-2 (EUR/SKK 32,6868). Náš základný scenár je, že úroky ostanú nezmenené do konca prvého polroka. Na obzore sú totiž nákladové inflačné riziká v podobe cien ropy a plynu. NBS sa preto pravdepodobne zachová obozretne a napriek výhľadu klesajúcej inflácie nebude chcieť toto riziko podceniť.

Od utorkového rokovania bankovej rady čakáme nezmenené sadzby. NBS zatiaľ nepozná štruktúru rastu HDP (v Q4 06 o 9,5 % y/y) a s kurzom koruny by mohla byť relatívne spokojná. Januárový index CPI bol tiež vyšší ako sa predpokladalo (3,0 % y/y verzus očakávaných 2,6 % y/y). Rovnako v repotendri by centrálni bankári mohli akceptovať celý dopyt. Najkratšie splatnosti zostanú zatiaľ na vysokej úrovni okolo 6 % až do konca mesiaca. Ďalší vývoj bude závisieť od výsledku repotendra – objemu dopytu v porovnaní s likviditou bankového sektora a objemu akceptovaného dopytu.

Polsko
Minulý týden přinesl mírný růst výnosů podél celé výnosové křivky, který byl vyvolán neočekávaně vysokými statistikami průmyslové výroby a stavebnictví v lednu a také komentářem člena RPP Andreje Slawinskeho, který nevyloučil že pro udržení inflačního cíle bude nutné zvýšit úrokové sazby. Nicméně aktivita na dluhopisovém trhu byla spíše nízká.

Tento týden by také neměl na polském dluhopisovém trhu přinést nějaké radikální změny, i když zároveň bude zajímavý díky plánovanému zasedání centrální banky. Úrokové sazby by měly zůstat beze změny, proto zajímavější z pohledu trhů bude následný komentář. Očekáváme že guvernér Slawomir Skrzypek potvrdí, že je blíže umírněnému křídlu RPP. Zároveň ale věříme, že prohlášení bude více holubičí než v lednu, kvůli signálům o akcelerujícím růstu polské ekonomiky a inflačním rizikům vycházejícím z trhu práce. Pokud jsou naše očekávání správná mohly by výnosy dluhopisů ještě vzrůst, a to podél celé výnosové křivky.

Maďarsko
Maďarské dluhopisy stejně jako forint nesledovaly minulý týden jednoznačný trend. V pondělí mírně posílily, ale své zisky hned v úterý více než vymazaly, když převládla nervozita před zasedáním japonské centrální banky. Samotné rozhodnutí BoJ sazby zvýšit ale již žádnou reakci nevyvolalo a zbytek týdne byl ve znamení velice klidného obchodování. Celkově výnosy vzrostly okolo 5 bazických bodů s výjimkou splatností do jednoho roku, které zůstaly v podstatě beze změn.

Tento týden bude, co se týče domácích událostí, velice chudý. Z hlediska maďarského dluhopisového trhu bude zajímavá čtvrteční aukce 3 a 15letých vládních dluhopisů. Domníváme se, že současná poměrně dobrá nálada na maďarských finančních trzích přispěje k tomu, že poptávka bude poměrně vysoká, což by mohlo výnosy zejména na delším konci výnosové křivky stlačit mírně dolů. Další inspiraci budou maďarské dluhopisy hledat v eurozóně.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
10:30UK - Průmyslová výroba, m/m