Český trh pevně úročených instrumentů prožil velmi
úspěšný týden, když k ziskům přispěl především globální
pád akciových trhů a od toho odvozená obecně velmi
pozitivní nálada na trzích dluhopisů. Výnosová křivka tedy
nestrměla v býčím stylu, když dluhopisy na středním a
dlouhém segmentu křivky byly přibrzděny v rozletu vinou
publikování emisního kalendáře na 2. čtvrtletí roku, který
přišel s nečekaně velkým objemem emisí, což se trhu
pochopitelně nelíbilo. Ministerstvo financí plánuje vydat ve
druhém čtvrtletí dluhopisy za 69 mld. korun, což znamená,
že v polovině roku bude plán celoroční emise domácích
dluhopisů naplněn ze 71 %.
K obchodování v průběhu minulého týdne dodejme, že
zasedání bankovní rady ČNB a následná tisková konference
guvernéra Tůmy byly prakticky ignorovány, neboť
nepřinesly trhu žádné nové informace.
Tento týden může být zajímavý jak z pohledu domácích tak
zahraničních událostí. Zatímco mezi domácími makro
indikátory vyniknou data týkající se únorové inflace a HDP
za poslední čtvrtletí, v případě hlavních trhů by to mělo být
především zasedání ECB a především páteční data
z amerického trhu práce. Domácí statistiky by se nicméně,
podle našeho názoru, neměly výrazněji pohnout, neboť naše
odhady se nacházejí na úrovni tržních mediánů. Dluhopisy
tak patrně budou vyčkávat na čtvrteční tiskovku prezidenta
ECB Tricheta a páteční payrolls. Budou-li však v průběhu
týdne globální akciové trhy i nadále slábnout, vytvoří se tím
prostor pro další zisky dluhopisů.
Do obchodování tento týden může zasáhnout i aukce znovu
otvírané emise státního dluhopisu 2009/3,25 %. Objem
emise je relativně malý, takže s úpisem by neměl být
problém. Na druhou stranu současné vysoké ceny a fakt, že
dotyčný dluhopis bude v příštím čtvrtletí nabízen celkem
třikrát, mohou poptávku na primárním trhu limitovat.
ČSOB - investiční výzkum