Zentiva včera odpoledne uspořádala konferenční hovor, při kterém management naznačil následující:
*Společnost předpokládá v roce 2007 růst celkových tržeb o 10 % a více (bez turecké a maďarské akvizice);
*předpoklad na zachování marží;
*Zentiva vytvořila pouze omezené rezervy na prodeje DLO i přes opatrnou rezervní politiku, protože to nepovažovala za nutné;
*na svých trzích by Zentiva měla představit pět nových výrobků;
*Zentiva zvýší svojí dividendu, přesné podrobnosti budou zveřejněny před výroční valnou hromadou;
Co se týká turecké akvizice:
*Zentiva má opci na koupi zbývajících 25 % v období 2-5 let;
*cena transakce je stanovena v EUR a nebyly využity žádné zajišťovací nástroje na kompenzaci dopadu případného poklesu hodnoty TRY;
*management vyloučil rizika přímého financování transakce;
*nákladové synergie budou pocházet se společných výzkumných a marketingových aktivit a levnějších zdrojů;
*synergie u tržeb budou pocházet z revize produktového portfolia a silnějšího řetězce u Zentivy i Eczasibasi.
Náš názor: Vyjádření managementu nahlížíme pozitivně, i když trh již tyto informace částečně započítal včera. Domníváme se, že cíl na tržby je dosažitelný a odhadujeme, že celkový růst tržeb samotné Zentivy bez maďarské a turecké akvizice dosáhne 14 %. Zároveň vnímáme pozitivně potvrzení o tom, že společnost má minimální problémy s platbami ze systému DLO, a že se jí podařilo přesunout část tržeb z DLO na soukromý trh. Tureckou akvizici Zentivy vnímáme jako vynikající strategickou příležitost, která by mohla oživit růst zisku. Nicméně si nejsme jisti velikostí případných synergií z této akvizice. Rizikovým faktorem pro společnost může být nedostatečné zajištění transakční ceny a nadcházející regulační změny tureckého trhu s léky.