Jedna z rozšířených investičních strategií se zaměřuje na postupný posun mezi jednotlivými odvětvími podle jejich výhledu. Tento výhled je posuzován jak z hlediska dlouhodobého (celkový útlum či dlouhodobý rostoucí prospekt), tak z hlediska cyklického – senzitivity odvětví na celkový hospodářský růst. Dáme-li stranou první – dlouhodobý pohled, jsou pro strategii založenou na pohybu mezi sektory v rámci cyklu nejdůležitější dva ukazatele – beta akcie/odvětví a korelace mezi pohybem odvětví a pohybem trhu. První ukazatel ukazuje, s jakou citlivostí se pohybuje dané odvětví relativně k trhu, druhý ukazuje na jeho spolehlivost.
Je-li beta společnosti 1, její výnosy zjednodušeně řečeno kopírují výnosy trhu. Pokud je citlivost menší, beta je odpovídajícím způsobem pod 1 a naopak. Beta tak slouží pro:
- odhad relevantní požadované návratnosti na akcii, kdy do budoucna odhadnutá beta indikuje, o kolik více, či méně máme při investici do ní požadovat relativně k očekávanému výnosu trhu;
- zmiňované posouzení atraktivnosti odvětví a firem v něm z hlediska ekonomického cyklu.
Co se týče druhého bodu jde v principu o to, že pokud investor očekává recesi, přesouvá své portfolio směrem k defenzivním odvětvím. To jsou odvětví, která jsou necitlivá na ekonomický cyklus, jinak řečeno mají malou, či dokonce zápornou betu. Naopak, pokud investor očekává boom, přesouvá své investice do citlivých odvětví – těch s vysokou betou, aby se na ekonomickém růstu svezl co nejvíce.
Podíváme-li se na bety jednotlivých odvětví (zde jsou relevantní neupravené – odrážející zadlužení), vidíme, že nejvyšší ukazatele jsou u odvětví leteckých dopravců, výrobců telekomunikačního softwaru a hardwaru, zboží dlouhodobé spotřeby, s internetem souvisejících odvětvích, apod. Naopak nejnižší bety mají utility, výrobci zboží krátkodobé spotřeby, zejména potravin a některé farmaceutické firmy. Data tak korespondují s tím, co by se dalo intuitivně očekávat.
Vedle odhadu citlivosti na pohyb trhu (historický vývoj může být někdy jen málo relevantní) je důležité i to, nakolik se na danou betu můžeme spolehnout. Tuto spolehlivost indikuje historický korelační koeficient charakterizující vztah mezi pohybem trhu a akcie. Čím je tento vyšší, tím spolehlivější je beta a naopak. Jinak řečeno, čím je vyšší, tím je pravděpodobnější, že se akcie bude skutečně chovat podle toho, co říká její beta a naopak. Jde tedy o to posoudit nejen citlivost akcie, ale i to, nakolik se na ni můžeme spolehnout. Vedle samotné korelace tak zde vystupuje do popředí i význam odhadu bety, kdy záleží zejména na:
- jejím vlastním odhadu – měsíční, týdenní, čtvrtletní data …, vztažení k relevantnímu trhu/indexu, atd.
- posouzení relevance historie pro budoucnost – posouzení strukturálních změn v odvětví, diverzifikace, akvizice a fúze firem, které mění jejich zaměření, atd.