Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
IT sektor ve valuačních extrémech

IT sektor ve valuačních extrémech

11.07.2023 17:55

Optimismus, či pesimismus trhů se dá odvozovat z řady věcí. Počínaje různými průzkumy sentimentu, přes toky kapitálu až po měřítka související s fundamentem. Jak by se podle nich nyní dala posoudit situace na technologiích? Tedy na sektoru, který je letos opět v kurzu?

Základním měřítkem optimismu by ze skupiny „fundament“ byly asi valuace. Tedy poměry cen k ziskům PE, popřípadě poměry PE k dlouhodobějšímu očekávanému růstu. Tedy PEG. Pokud se podívám na data z Yardeni Research, vidím, že jeho PE počítané ze zisků očekávaných pro následující rok je na IT na 27. Což je téměř stejné, jako při extrému z roku 20/21. Jen do exotických hodnot z doby internetové bubliny mají tato čísla stále hodně daleko.

Klíčovou proměnnou tu jsou samozřejmě ony očekávané zisky. Následující graf ukazuje jejich vývoj a šedou křivkou vývoj zisků za posledních 12 měsíců. V každém časovém bodě tak vidíme, co firmy v IT sektoru vydělaly za poslední rok a co se od nich čeká/čekalo pro rok příští. Čím vzdálenější je červená křivka od šedé, o to vyšší růstová očekávání jsou. A je zřejmé, že v současné době vznikla situace, které je minimálně za posledních 8 let nevídaná:

1
Zdroj: Twitter

V letošním roce zamířily očekávané zisky po předchozí korekci opět nahoru, zatímco ty realizované stále klesají. Roztrhla se tak vazba držící po celou dobu posledních minimálně osmi let. A mezera se zvětšuje. Jinak řečeno, analytici nyní navzdory aktuálnímu snižování ziskovosti čekají do roka celkem mohutný růst. Pokud by se nedostavil, ono PE ve výši 27 by samozřejmě bylo „reálně“ ještě vyšší. 

Celkem zajímavé pak je, že konsenzus dlouhodobějších růstových očekávání (pět let) se nyní nachází jen na cca 10 % ročně, zatímco standard posledních let se klonil spíše k 14 – 15 %. Poměr zmíněného PE k dlouhodobějšímu očekávanému růstu (PEG) pak u informačních technologií dosahuje hodnoty 2,5. Která už si nezadá ani s extrémy z vrcholu internetové bubliny. 

Úvahami o ziskovosti a valuacích IT sektoru se dnes pevně prolínají nové technologie a zejména umělá inteligence AI. Co z tohoto pohledu trochu hapruje, je onen krátkodobější optimismus analytiků zřejmý z rozevřených křivek v grafu, kombinovaný s oním nízkým číslem dlouhodobějších očekávání (přispívajícím k vysokému PEG). Trocha perspektivy: 

Kdyby tato očekávání nebyla na současných 10 %, ale na 15 %, PEG bude na 1,8. To je stále hodně vysoko v porovnání se standardem dlouhé řady let po prasknutí IT bubliny. Kdyby se očekávání zvedla dokonce na 20 % růst, je PEG na 1,35. A teprve to je historicky snesitelnější hodnota. Možná jsou přitom analytici teprve v procesu zvedání dlouhodobějších očekávání, zatímco ta krátkodobá již zvedli. Ale na dosažení nějakého standardnějšího PEG by pak ta první (konkrétně) pětiletá musela vzrůst téměř na dvojnásobek (tedy z 10 % na 20 %). Očekávání spojená s AI tedy nyní nejsou alespoň implicitně nijak nízko. 

Suma sumárum: IT PE vysoko, PEG extrémně vysoko (ale na relativně nízkých dlouhodobějších růstech), krátkodobá očekávání utržená od aktuálního vývoje. 

Na závěr malý dodatek: Valuace nejsou pouze reflexí očekávaného růstu, ale také bezrizikových sazeb a rizikových prémií. Pokud na straně prémií budeme počítat se standardním vývojem, jde o sazby. Ty nyní u desetiletých dluhopisů dosahují téměř 4 %, což je horní hranice hodnot z posledních 20 let. Samo o sobě by to tedy současné valuace relativně k průměru posledních 20 let mělo snižovat, ne hnát nahoru. Jinak řečeno, extrémy současných valuací to ještě nafukuje.



Čtěte více:

Světový zájem o solární panely omezuje nabídku stříbra
11.07.2023 12:17
Změny v technologii solárních panelů zvyšují poptávku po stříbře, což ...
ZEW: Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku se zhoršila
11.07.2023 12:20
Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku v červenci klesla. V...
KeyBanc: Co přinesou Threads společnosti Meta. A co Twitter?
11.07.2023 16:04
Semafor.com informuje o tom, že Twitter hrozí žalobou společnosti Meta...
ČEZ umožní 160.000 klientů s cenami energií nad stropem přechod na nižší tarif
11.07.2023 15:05
Zhruba 160.000 zákazníků energetické společnosti ČEZ, kteří mají od lo...
Zájem investorů se vychýlil lehce k akciím i bez zásadních zpráv
11.07.2023 16:44
Dnešní dopoledne přineslo nová data z Německa, která vypovídají o zhor...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.06.2024
14:34Investiční strategie: Křížení průměrů  
8:09Víkendář: Hodně štědrá americká fiskální politika, japonský návrat před rok 2020
31.05.2024
22:04Závěr týdne na trzích byl stejně pochmurný jako páteční počasí  
17:38Investiční tipy - komentáře k americkým výsledkům za 1Q tak, aby vám nic neuniklo  
17:16Odpolední nevýrazná data pomohla dluhopisům, ale akcie se nechytly a padají  
16:45Změna strategie Gap zabrala. Nová móda vede k lepším číslům i výhledu, akcie prudce rostou
16:05Může existovat něco jako zisková bublina?
15:16Japonsko při intervencích vynaložilo rekordní částku na podporu měny
15:10USA omezují čipařům vč. Nvidie a AMD exportní licence na Střední východ kvůli obavám z národní bezpečnosti
14:38Perly týdne: Rozvahová recese v Číně a terminální sazby vysoko nad 3 %
14:38EUC a.s.: Zahájení výplaty čtvrtého úrokového výnosu dluhopisu EUC VAR/27
13:55Než otevře Wall Street: Salesforce, Dell Technologies, Gap, Zscaler  
13:25ČNB:Českou ekonomiku brzdí pokles investic. Všechny další složky růstu jsou nad očekáváním
12:43Inflace v eurozóně v květnu podle odhadu Eurostatu zrychlila na 2,6 procenta
12:04Trumpovy soudy trhy nezajímají, vyšší inflace jim škodí  
10:03Jan Bureš: HDP za očekáváním kvůli slabým investicím
9:20Zpřesněná data ukazují pomalejší růst české ekonomiky v úvodu roku
9:16Rozbřesk: Nezaměstnanost v eurozóně na historickém minimu, v centru pozornosti evropská i americká inflace
9:02Aktivita čínských továren v květnu překvapivě klesla
8:47Dnes vyjdou údaje o inflaci v eurozóně a PCE, který sleduje Fed. Dell se v prodlouženém obchodování propadl a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data