Krize na nemovitostním trhu se rozšiřuje a zařazuje najednou bankovní tituly mezi rizikové. Analytici nyní vidí příležitost pro výhodné nákupy.
Investoři nyní zatracují bankovní tituly. To lze vyčíst nejen z cen jejich akcií, když akcie finančních institucí v posledních týdnech patřily k těm zdaleka největším propadákům. Jako by to nestačilo, vládne na trhu úvěrových derivátů nálada téměř jako před koncem světa. Zde se v uplynulých dnech ceny za zajištění proti platební neschopnosti – tzv. Credit Default Swaps (CDS) vyšplhaly do znepokojivých výšin.
Čím vyšší je cena takového instrumentu, tím výše hodnotí trh pravděpodobnost insolvence banky. Jestliže například zajištění závazků německé (31 EUR, -2,27%) ve výši 10 mil. eur stálo mezi 10.000 a 20.000 eur, vzrostla cena za takový CDS během několika dní na 80.000 eur. Investoři tedy v současné době odhadují, že riziko nesplácení závazků je u této banky čtyřikrát větší, než je mnohaletý průměr. A (31 EUR, -2,27%) není vyjímkou. Podobně dramatická situace je i u ostatních německých i mezinárodních bankovních institucí.
„Ceny za úvěrové deriváty v podstatě vyjadřují, že aktéři počítají s přicházející finanční krizí,“ říká analytik úvěrových derivátů společnosti Unicredit v Mnichově Philip Gisdakis. „Trh je hnán pouhým strachem,“ dodává s tím, že vše začalo rostoucími výpadky u amerických rizikových hypoték, rychle to ale přeskočilo na ostatní oblasti úvěrového trhu.
Podle cen CDS mezinárodně operující banky dávno neprokazují finanční stabilitu, kterou jim přisuzují renomované ratingové agentury Moody´s, Standard & Poor´s a Fitch. Zatímco americká investiční banka (121 USD, -4,74%), která je v centru pozornosti amerického nemovitostního tornáda, nese stále oficielně rating A1 od Moody´s, explodující kotace CDS však ukazují jiný obrázek: trh hodnotí riziko renomované banky stejně jako u nějaké pochybné druhořadé společnosti.
Také u (99 EUR, -2,02%), jíž Moody´s teprve nedávno zvýšil známku na druhý nejvyšší stupeň, mluví úvěrové deriváty zcela jinou řečí. „Taková diskrepance není dlouho udržitelná,“ říká Gisdakis. Buď ratingové agentury nezohlednily všechna rizika a zpožďují se za skutečným vývojem, nebo jsou aktéři na trhu úvěrových derivátů nadměrně pesimističtí.
Investoři se musí rozhodnout, komu budou více věřit. Úvěrové deriváty ve své současné podobě existují teprve několik let, a proto neexistují žádné zkušenosti s tím, zda jsou tyto instrumenty vhodné jako indikátory blížící se finanční krize. Na druhou stranu ratingové agentury v historii ne vždy prokázaly ten správný nos pro blížící se propad na kapitálových trzích. V případě současné krize na americkém nemovitostním trhu vztyčili červenou vlajku příliš pozdě a také během asijské krize přišlo snížení ratingů teprve poté, co situace eskalovala a investoři po celém světě přicházeli o miliardy.
Pokud bychom věřili analytikům finančních trhů, zažívají nyní úvěrové trhy fázi přehnané panické reakce. Odborníci sice nezpochybňují, že se krize na hypotéčním trhu a tím způsobené krachy hedžových fondů zanechají ve výsledcích bank své stopy. Ale ostatní oblasti jsou podle nich v jádru zdravé, takže negativní vliv z Ameriky může být více než vykompenzován.
„Úrovně kursů, které po výprodejích výrazně spadly, nabízí příležitost pro odvážné investory,“ říká analytik (35 EUR, -1,86%) Amro v Londýně Omar Fall. „Ocenění je nyní tak výhodné, jako naposledy za krize hedžových fondů před devíti lety,“ upozorňuje. Všemi očekávaný domino-efekt podle něj nepřijde. Z krize na trhu hypoték podle Falla mohou vzejít ztráty ve výši 90 mld. dolarů, proti čemuž stojí finanční aktiva po celém světě v hodnotě 140 bilionů dolarů, což je více než 1500krát větší částka.
Favoritem většiny analytiků je nyní (31 EUR, -2,27%), která byla na trzích vzhledem ke svým aktivitám na americkém nemovitostním trhu tvrdě zasažena, přestože ohrožené úvěry jsou v porovnání s celkovým obchodem společnosti zanedbatelné.
Podle Welt Online