Deriváty - Co je to ETF (Exchange traded funds)?

Prostřednictvím ETF je možné rychle, jednoduše a levně portfolio diverzifikovat. Emitují je zpravidla velké společnosti (Barclay’s, iShares, Proshares, ETF Securities), které zajišťují jejich likviditu, navíc jejich konstrukce snižuje riziko neschopnosti emitenta dostát závazkům z ETF vyplývajících.

Prostřednictvím ETF lze obchodovat na zahraničních burzách v EUR nebo USD a navíc lze snadno spekulovat nejen na růst, ale i na pokles podkladového aktiva. Spekulaci na pokles lze realizovat prostřednictvím klasického nákupu instrumentu, který se zhodnocuje s poklesem hodnoty podkladového aktiva (short ETF).

Další atraktivní možností je obchodování instrumentů, které jsou konstruovány tak, že obsahují pákový mechanismus. To znamená, že produkt se může zhodnocovat/znehodnocovat 2x až 3x proti vývoji hodnoty podkladového aktiva.
Investor se může rozhodnout pro investici do:

• akciových indexů
• ekonomických sektorů
• geografických oblastí
• komodit (speciální označení ETC)
• měn

ETF jsou vypsány například i na index PX, který reprezentuje 9 společností zahrnutých v segmentu SPAD, obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Koupí této indexové akcie by se investor podílel na vývoji 9 společností zahrnutých v indexu PX.

VÝHODY ETF

• Diverzifikace - pokud investor drží ETF kopírující vývoj indexu, zároveň vlastní každý titul obsažený v tomto indexu. Jestliže se jeden titul začne propadat, sníží se cena indexu a také investorova ETF pouze o procentuální váhu, kterou v indexu zastupuje. Tím je významně omezen vliv volatility cen.
• Jednoduchost - pokud investor spekuluje na vzestup určitého segmentu ekonomiky, ale neví, kterou společnost si vybrat, stačí koupit ETF kopírující vývoj zvoleného segmentu ekonomiky. Investice se bude vyvíjet v souladu se společnostmi zahrnutými v tomto indexu.
• Široké spektrum podkladových aktiv – ETF mohou být emitovány na nejrůznější druhy podkladových aktiv.Rizika ETF
• Vysoká likvidita – ETF mohou být kdykoliv koupeny/prodány jako např. akcie. Kurz ETF se kontinuálně mění, investor může nakupovat/prodávat kdykoliv během obchodní seance.
• Nízké náklady – poplatky jsou mnohem nižší než u klasických podílových fondů a ve stejné výši jako pro akcie. Poplatek je účtován dle trhu, na kterém se ETF obchodují.
• Úzké spready – úzké rozpětí mezi poptávkovou a nabídkovou cenou. Obecně lze říci, že čím likvidnější ETF, tím je rozpětí užší.
• Dividendy – některé ETF mohou vyplácet i pravidelné dividendy.
• Dostupnost – stejně jako akcie je možné nakupovat ETF v libovolném množství

RIZIKA

• Tržní riziko – jedná se o riziko ztráty ze změny tržních cen. Tomuto riziku jsou vystaveny obecně všechny cenné papíry.
• Měnové riziko – podléhají mu všechny instrumenty, které se obchodují na zahraničních trzích v cizí měně. Pokles hodnoty cizí měny vůči měně domácí, znamená pro investora kursovou ztrátu.
• Inflační riziko – spočívá v trvalém znehodnocení peněz, kterému v různé míře podléhá každá měna.

BEZPEČNOST

Finanční prostředky investora vložené do ETF jsou striktně odděleny od majetku emitenta, který ETF vydává a
nespadají do konkurzní podstaty. Investor tak v případě investic do ETF nenese kreditní riziko emitenta.

Investor 1.7.2011 nakoupí ETF zaměřené na růst ceny zlata (street Tracks Gold Trust, RIC: GLD.P). Vstupní investice je 3 000 USD.

• 1.7.2011 nákup 20 ETF akcií GLD.P za 144,93 USD. Poplatek za nákup: 14,90 USD
• 1.9.2011 prodej 20 ETF akcií stejného titulu za 177,87 USD. Poplatek za prodej: 14,90 USD
• Od 1.7.2011 do 1.9.2011 USD posílil vůči CZK z 16,70 USD/CZK na 16,94 USD/CZK, což pro investora představuje kurzový zisk 1,4 %.

Výsledkem je:

• hrubý zisk + 22,73 %
• kurzový zisk USD/CZK + 1,4 %
• čisté zhodnocení v %  + 24,13 %

Investor po prodeji všech 20 kusů ETF akcií při kurzu 177,87 USD a odečtení prodejního poplatku získal 3 542,50 USD. Při vstupní investici 2 913,50 USD, činil čistý zisk investora 629 USD.

DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ

Při výběru investice je nutné prozkoumat konkrétní závislost ETF/ETC produktu na vývoji zhodnocení podkladového aktiva. Zhodnocení ETF produktů totiž nemusí vždy 100% odpovídat zhodnocení podkladového aktiva. Může se tak např. stát, že akciový index za konkrétní období posílí o 15%, nicméně zhodnocení ETF produktu, kde podkladovým aktivem je právě daný akciový index, nedosáhne přesně 15 %, ale může být nižší.

V případě komoditních ETF, respektive ETC jejich zhodnocení také často neodpovídá zhodnocení vývoje cen ropy nebo zlata, tak jak jsou zveřejňována v čase dle vývoje aktuálního futures kontraktu. Důvodem je skutečnost, že srovnání vývoje ceny ropy nebo zlata a vývoje ceny ETF/ETC nevychází ze shodných podmínek. Produkty ETF/ETC nemají (až na vyjímky) v majetku např. fyzické barely ropy, jejich aktivem jsou tzv. futures kontrakty na fyzické vypořádání. Blíží-li se konec nejbližšího měsíčního futures kontraktu, managementy ETF/ETC přecházejí na další futures kontrakt (nemají zájem o fyzické vypořádání) a vznikají dodatečné náklady na tzv. rolování. Hodnota ETF/ETC tak v čase neodpovídá plně vývoji tzv. spotové ceny podkladového aktiva (cena založená na vývoji na trhu futures nebo trhu s okamžitým dodáním aktiva), příčemž platí, že čím delší časový horizont a volatilita trhu, tím vyšší odchylku lze očekávat.

Každý emitent ETF stanovuje v prospektu vstupní informace o vydaném ETF, kde je určena a popsána procentuální navázanost ETF na podkladovém aktivu. Investor by si tak měl být při výběru investice této skutečnosti vědom a detailně se seznámit s konstrukcí a parametry daného ETF/ETC instrumentu.