Pro české dluhopisy byl minulý týden jako na houpačce. Poklesy se střídaly s růstem, celkově ale výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o 2 bps prakticky rovnoměrně. Domácí scéna k tomu přispěla vyšším rozpočtovým přebytkem, který snižuje potřebu nových emisí a novou čtvrtletní inflační prognózou z dílny ČNB. Nálada na trhu ale byla prázdninová, a tak i malé objemy vyvolávaly výraznější pohyby. Přitom výnos desetiletého českého papíru v průběhu týdne přesáhl výnos obdobného německého Bundu.
Tento týden bude ve znamení domácích ukazatelů, kde domácímu trhu bude dominovat středeční zveřejnění červencové inflace. Vzhledem k tomu, že náš odhad (2,8 % meziročně) je pesimističtější, než odhad trhu (2,6 % meziročně) i než odhad ČNB (2,5 % meziročně), očekáváme, že inflační data budou mít na dluhopisy velmi
negativní dopad, neboť trh může nabýt dojmu, že se potvrzuje inflační pesimismus a ČNB bude muset svižným tempem pokračovat ve zvyšování repo sazby. Inflace by však měla mít negativní dopad převážně na krátký a střední konec křivky, neboť ztráty na dlouhém konci mohou být omezeny vývojem v eurozóně.
ČSOB - Investiční výzkum