Slovensko
Na dlhopisovom trhu jednoznačne vládla prázdninová nálada s nízkymi objemami obchodov. Výnosová krivka sa pohla iba minimálne, keď priemere sa posunula smerom hore o 1 až 2 bps. Tentoraz príliš nereflektovala na vývoj kľúčových trhov. Zasadnutie NBS podľa očakávania nemalo na dlhopisy vplyv. Sadzby sa nezmenili, komentár bol viac-menej v súlade s očakávaním a nová inflačná prognóza potvrdila priaznivý výhľad na infláciu. Hoci bude zverejnených viacero makro čísiel, žiadne z nich nebude mať silu vytrhnúť trh zo súčasnej letargie. Celkovo by výnosy mali stagnovať a to tak na krátkom, ako aj dlhom konci krivky. Pre tie druhé bude tak ako doteraz podstatný vývoj výnosov v eurozóne.
Maďarsko
Maďarské dluhopisy v minulém týdnu byly rovněž oslabeny, výnos desetiletého benchmarku dosáhl při aukci úrovně 6,77 % při převisu poptávky 2:1. Pro nás tato situace je vysoce přesvědčivá, předpokládáme, že při očekávaném zpevnění měny je celá výnosová křivka atraktivní jak absolutně, tj pro směnný kurz euro do forintu, tak relativně, tj. při nákupu dluhopisů zajištěném eurovým ekvivalentem.
Jestliže budou fundamentální údaje tak příznivé, jak předpokládáme, měl by se výnos desetiletého papíru do
prosince snížit na 6,0 % y/y. Očekáváme-li nezměněný směnný kurz, pak pokles výnosů o 70 bps generuje zhruba 800 bps eurový výnos v pěti měsíčním horizontu.
ČSOB - Investiční výzkum