V pátek 7. prosince bude zveřejněna nezaměstnanost v USA, při současné citlivosti investorů na ekonomické zprávy bude hrát nezanedbatelnou roli. Nicméně interpretovat zprávy o nezaměstnanosti – odhadnout jejich vliv na trh, není tak přímočaré, jako např. u růstu HDP. Jinak řečeno – obvykle si investoři tipují pouze to, nakolik se daná statistika odchýlí od konsenzu, u nezaměstnanosti se k tomu přidává i to, jak na danou odchylku vůbec reagovat. Soudě na základě historického vývoje jsou totiž v dobách expanze ekonomiky obvykle zprávy o rostoucí nezaměstnanosti dobré (!) pro akcie. Naopak v dobách recese, či velmi malého růstu, je rostoucí nezaměstnanost špatnou zprávou. A protože se obvykle pohybujeme ve fázi větší, či menší expanze ekonomiky, rostoucí nezaměstnanost je brána jako „dobrá“ pro akcie.
Zatímco by toto mohlo být bráno za jednoznačný důkaz bezohlednosti kapitalismu a perverzity trhu, pravda je prosta přívlastků. Při vysvětlení a užívání uvedeného je dobré začít u toho, že zprávy o nezaměstnanosti (jako každé jiné) jsou na akciovém trhu vykládány jako indikace (i) budoucí velikosti zisků (respektive cash flow) firem a/nebo (ii) relevantní diskontní sazby (tj. bezrizikové sazby a rizikové prémie). Čím vyšší zisky a nižší diskontní sazba, tím vyšší je hodnota a (doufejme) i cena akcie a naopak.
Rostoucí nezaměstnanost pak obvykle zvyšuje pravděpodobnost snížení sazeb (tj. zvyšuje valuaci akcií), ale zároveň indikuje nižší ziskovost. Tyto dva faktory tedy působí proti sobě. Jejich relativní síla se může měnit právě v závislosti na ekonomickém cyklu. V dobách expanze ekonomiky tak, zdá se, hraje větší roli onen faktor možného snížení sazeb, zatímco v dobách útlumu hraje vyšší roli indikace poklesu zisků. Jinak řečeno, během expanze je významnější indikace ohledně dalšího vývoje úrokových sazeb (a investoři se tolik neobávají vazby mezi zisky a nezaměstnaností), zatímco v dobách útlumu převažuje význam indikace velikosti budoucích zisků (akciové investory tolik nezajímá snižování sazeb).
Páteční reakce na zveřejnění míry nezaměstnanosti bude předně záviset na tom, kam a nakolik se tato bude odchylovat od konsenzu – tj. zda to budou dobré, či špatné zprávy z hlediska nezaměstnanosti. Jestli bude reakce akcií „perverzní“ (špatný vývoj nezaměstnanosti a rostoucí trh) pak záleží na tom, jak blízko recese jsou USA podle většiny investorů. Zatím to na recesi nevypadá (do pátku může být trochu jinak), navíc jsou akciové trhy již nějaký čas velmi citlivé na jakýkoliv náznak snížení sazeb a vyšší než očekávaná nezaměstnanost by mu tak skutečně mohla pomoci.