Americké dluhopisy ve čtvrtek několikrát v průběhu dne změnily směr, když nejistotu na trhu zvýšily tentokrát lepší statistiky, pokles nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti stejně jako vyšší než očekávaný přírůstek míst v soukromém sektoru. K tomu se přidaly vyšší tovární zakázky a prodeje automobilů. Jen kosmeticky malý pokles cen americké ropy ale udržel obavy z oslabení ekonomiky a nakonec poslal výnosy opět dolů. Očekávání poklesu sazeb na lednovém zasedání Fedu se dále zvýšilo, podle futures se nyní na 34 % předpokládá snížení o 0,5 %. Výnosy státních papírů nakonec klesly především na kratším konci až o 7 bps, na delším se kvůli obavám z inflace snížily jen o 1 bps.
Hlavní dnešní událostí bude zveřejnění změny počtu pracovních míst mimo zemědělství (payrolls). Odhady počítají s nižší hodnotou, než byla v listopadu a s růstem nezaměstnanosti na 4,8 %. Snížit by se měl i index nákupních manažerů ve službách. Nízké výnosy dluhopisů by ale měly jejich další pokles zastavit, zvláště když se včera stabilizoval i akciový trh. Pokud tedy čísla nepřekvapí, předpokládáme, že by se dnes růst cen dluhopisů měl zastavit a ty by mohly případně své zisky korigovat. V delším horizontu ale obavy z vývoje ekonomiky zájem o pevně úročená aktiva zřejmě udrží.
Evropské dluhopisy včera po vzoru svých amerických protějšků posílily. Trh přitom jen krátce reagoval na tempo růstu peněžní zásoby eurozóny, které se v listopadu udrželo na 12,3 %. Růst cen lze tak připsat spíše dorovnání středečního vývoje, když výraznějšímu poklesu výnosů zabránila lepší americká čísla. Výnosy přesto klesly až o 4 bps a výnosová křivka zestrměla.
Dnešek je ve znamení nákupních manažerů ve službách. V Evropě má ale nižší váhu, a tak hlavní impulzy mohou přijít opět z druhé strany Atlantiku. I když nízké výnosy mohou krátkodobě iniciovat výprodeje, v delším období zatím prostor pro výraznější pokles cen neexistuje.
České dluhopisy zažily úspěšný den. Jednak zřejmě ještě s jistým zpožděním reagovaly na akciový výprodej a jednak byly podpořeny výborným výsledkem státního rozpočtu, který implikuje deficit veřejných financí jen 1,9 % HDP. Navíc, když mistr financí zmínil, že stát vážně zvažuje emisi eurobondů v zahraničí, není divu, že výnos desetiletého vládního dluhopisu poklesl o téměř deset bodů.
Dnešek bude o amerických parolls, kde čekáme výsledek blízký konsensu trhu, což by nemělo dluhopisy přivést k výrazné akci.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)