Po páteční sérii čísel americké dluhopisy rostly. Statistiky přitom končily smíšeně, ta nejdůležitější payrolls, ale zaznamenala dokonce pokles, i když prosincové údaje byly revidovány směrem vzhůru. Naproti tomu klesla nezaměstnanost, nečekaně vzrostl index nákupních manažerů, posílily akciové trhy a formuje se plán na záchranu pojišťovatelů dluhopisů, a to vše nakonec utlumilo vyšší zisky dluhopisů. Výnosy pak klesly až o 2 bps a výnosová křivka zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb o dalších 0,5 % na nejbližším zasedání FOMC v polovině března vzrostla na 70 %.
Dnes zveřejněné tovární zakázky by měly růst, americká ekonomika ale v poslední době překvapí spíše negativně. Ranní růst asijských akcií by však měl být zpočátku pro dluhopisy nepříznivý. Při současném stavu ekonomiky mají ale dluhopisy jen malou šanci výrazněji oslabit. Menší korekci lze čekat snad jen na delším konci křivky.
Evropská výnosová křivka koncem týdne mírně zploštěla, když delší konec křivky se snížil jen o málo přes 1 bps, nejednotná americká čísla a vyšší evropský index nákupních manažerů nedávaly jednoznačný nástin dalšího vývoje. Stejně tak i růst akcií nijak nezvyšoval zájem o státní papíry.
Dnes zveřejněná prosincová výrobní inflace by měla ukázat jen malý růst, a její vliv na dluhopisy by neměl být proto významný. Ranní růst asijských akciových trhů pak není pro dluhopisy dobrým znamením, výraznější pohyby lze ale před zasedáním ECB v tomto týdnu sotva očekávat.
Pohyb na české výnosové křivce nebyl na konci minulého týdne nijak dramatický. Koruna sice posilovala, avšak to nezabránilo FRA sazbám na peněžním trhu, aby vzrostly. Z domácích fundamentálních statistik, které bývají opomíjeny, možná stojí za zaznamenání výsledek státního rozpočtu za leden. Ten skončil s přebytkem téměř 10 mld. Kč, což je téměř dvojnásobek toho, co před rokem. Je to první známka toho, že daňová reforma se státu vyplácí (mimochodem daňové příjmy rostly o téměř 21 % meziročně.
Zatímco silná koruna by měla udržovat krátký konec křivky na uzdě, dlouhopisy na dlouhém konci by měly být pod negativní vlivem vývoje v zahraničí. Tudíž pozitivní sklon křivky by se měl prohloubit. Paralelním procesem by mohlo být také utahování rozpětí mezi výnosy vládních dluhopisů a swapů.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)