Navzdory mohutným ziskům na akciových trzích a vysoké výrobní inflaci americká výnosová křivka zestrměla v býčím stylu, když hlavními podněty pro tento pohyb byl slabý ukazatel spotřebitelské nálady a celkem jednoznačně holubičí řeč místopředsedy Fedu Kohna. Ten podle našeho názoru potvrdil naše a tržní očekávání, že Fed půjde v březnu o 50 bazických bodů znovu dolů. Výnosy na krátkém konci křivky se tudíž propadly o 10 bazických bodů, na dlouhém konci přitom jen o 3 body.
Slabá americká data (zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby a prodeje nových domů) a vystoupení šéfa Fedu Bernankeho před Kongresem, který stvrdí to co včera indikoval jeho kolega z FOMC Kohn, by měly být dalšími pozitivními (krátkodobými) impulsy pro dluhopisy. Očekáváme tedy další prohloubení pozitivního sklonu křivky s tím, že pohyb na dlouhém konci již může být omezený.
Evropská výnosová křivka se včera vydala zcela jiným směrem než americká, když relativně dobrý výsledek indexu podnikatelské nálady Ifo a akciové zisky poslaly výnosy vzhůru. Pohyb na krátkém konci byl přitom výraznější než na dlouhém.
Markantní zisky eura oproti dolaru budou dnes tlačit krátký konec evropské křivky dolů. K ziskům podél celé křivky by pak měl přispět vývoj amerických dluhopisů, které díky slabým makroekonomickým číslům mohou dnes odpoledne dále zpevňovat.
České výnosy a sazby pokračovaly v růstu, který byl podporován jednak býčí náladou na akciovém trhu a jednak komentářem člena bankovní rady ČNB Řežábka. Ten sice uvedl, že by nějaký čas preferoval stabilitu úrokových sazeb, avšak jedním dechem poněkud překvapivě dodal, že pokud by se měly výrazněji projevit poptávkové tlaky, tak by ČNB měla rychle reagovat (čti zvyšovat sazby) bez ohledu na cokoliv jiného (čti korunu). My poptávkové tlaky tento rok opravdu neočekáváme a proto jsme i po Řežábových slovech spokojeni s naším výhledem, který říká, že repo sazby jsou v tomto cyklu na vrcholu.
Noční zisky amerických dluhopisů by se dnes mohly přenést i do Evropy včetně ČR. Navíc odpoledne nás patrně čeká další série slabých amerických dat, což by mělo domácí dluhopisy (především ty s dlouhou splatností) dále podpořit. Situace na krátkém konci české výnosové křivky však již tak růžová být nemusí.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)