Že jsou trhy na houpačce vidíme nyní dnes a denně. A trh v USA podle Standard & Poor's nyní dokonce vykazuje nejvyšší volatilitu za posledních 70 let. Tj., index S&P 500 tento rok vzrostl, nebo poklesl o více než 1 % ve cca 52 % obchodních dní, což je nejvyšší poměr od roku 1938.
Vysvětlením tohoto jevu je vysoká míra nejistoty, díky které pak investoři reagují i na ty nejdrobnější indicie o stavu ekonomiky a firem. Jejich reakce přestřelují, následně korigují, atd. Díky vysoké volatilitě se zvyšuje krátkodobá rizikovost akcií (kdyby investor potřeboval hotovost, bude díky volatilitě možná muset prodávat za velmi nevýhodné ceny). Jak ale trefně vystihl W. Buffett – pokud se nemění dobrý fundament firmy, není proč se zajímat o krátkodobé výkyvy cen. Za pozornost pak stojí i následující:
1. Díky vyšší volatilitě rostou hodnoty a ceny akciových opcí.
Opce mají vždy eliminováno riziko ztrát nulou (není pro ně relevantní rozšíření rizika-volatility negativním směrem – v tom případě nebudou uplatněny) a rozšíření rizika-příležitosti směrem k pozitivu zvyšuje jejich hodnotu. Tento efekt ale může být vymazán/tlumen efektem poklesu hodnot akcií, takže vztah vysoká volatilita – rostoucí hodnota opcí není automatický.
2. Zvýšená volatilita na akciovém trhu může být indikátorem budoucího vývoje.
Nárůst volatility se většinou objevuje po poklesu cen akcií, respektive v dobách rostoucí nejistoty. Měřítkem volatility akciového trhu je např. VIX index, který historicky vystřelil vzhůru např. po krizi v roce 1987, při Asijské krizi, pádu LTCM a po září 2001. Pohled na to, co se dělo s cenami akcií během a po periodách vysoké volatility pak svádí k jednoduché poučce – nakupovat když volatilita silně vzroste. VIX index je přitom nyní na úrovni 30, než začal růst (tj. zhruba v květnu minulého roku) fluktuoval po dva roky mezi 10 a 15. Pro ty, kteří věří, že chytnou v pravý čas obrat na trhu a budou realizovat návratnost v řádu desítek procent (typickou pro periody těsně po dosažení dna) je to tak možná důležitý indikátor.
V souvislosti se současnou vysokou volatilitou mě napadá ještě jedna úvaha. Podle studie „Why Does Stock Market Volatility Differ across Countries? Evidence from Thirty Seven International Markets“ (Xing, INTERNATIONAL JOURNAL OF BUSINESS, 2004) je tím nejdůležitějším faktorem, který určuje rozdílnou volatilitu trhů po světě, úroveň vzdělanosti investorů (vysvětluje cca 36 % rozdílu ve volatilitě mezi jednotlivými trhy-zeměmi). Možná, že se tak v širším pohledu dá konstatovat, že dočasná „ztráta“ tohoto vzdělání, respektive soudnosti, ústí i v současné období vysoké volatility.