Ke konci minulého měsíce bylo na prodáno short za 16 miliard USD akcií, před rokem to bylo za 10,5 miliardy USD; pro zajímavost – v roce 2000, těsně před splasknutím .com bubliny, to bylo 4 miliardy USD akcií (data FT).
Pokud se tedy situace mezitím dramaticky nezměnila, je na trhu shortováno rekordní (z hlediska nedávné historie) množství akcií. Rekordní množství investorů tedy doposud věřilo tomu, že akcie ještě oslabí a oni je budou moci koupit zpět levněji, než je prodali. Svádí to tak k tomu, vnímat náladu na trhu jako negativní. Na druhou stranu lze argumentovat, že když tito investoři akcie prodávali, na druhé straně je někdo kupoval. Máme nyní tedy rovnovážnou cenu a z hlediska sentimentu je to 50-50, plus tu máme jistou poptávku po akciích až přijde doba uzavírání těchto krátkých pozic (ať již vynucená technicky, nebo „dobrovolná“).
Zde obvykle populární diskuse o tom, co short prodeje znamenají, končí. Je ale možné jít ještě dále – k uvedenému můžeme přidat to, že přestože u každého prodeje, včetně short prodejů, je i druhá strana, tato druhá strana nemusí být tak dobrá v tom odhadnout, kam se cena akcie vydá. Jinak řečeno – velikost short prodejů může mít v sobě vypovídací schopnost díky tomu, že indikuje, co si myslí “chytré peníze”.
Určitou podporu této tezi data skutečně poskytují. Ukazuje to např. Studie “Why do short interest levels predict stock returns? (Boehmer, Erturk, Sorescu; 2007), nebo „What Determines Short Interest Level?“ (Hung Wan Kot, 2006). Ukazují, že (i) vysoké úrovně krátkých prodejů u akcií skutečně předcházejí období jejich relativně nízkých výnosů. Zároveň ukazují, že (ii) ti, kdo prodávají short, jsou obvykle schopnější investoři. Např. druhá studie to dokumentuje konzistentním chováním těchto investorů v obdobích, kdy se na trhu zformovala bublina a kdy byl naopak trh oceněn odpovídajícím způsobem. Pokud to tak je, na konci minulého měsíce chytré peníze ještě na oživení nesázely.
Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.