Ve středu americké dluhopisy částečně korigovaly své ztráty z předchozích dnů. Zvýšený zájem vyvolal pokles akciového trhu, pověsti o dalších ztrátách finančních institucí, stávající nízké ceny pevně úročených papírů a konečně i Béžová kniha Fedu zdůrazňující oslabení ekonomického růstu. Ještě větším ziskům dluhopisů pak zabránil růst cen ropy a obavy z následné inflace. Nakonec výnosy klesly o 11,5 bps na kratším konci výnosové křivky a křivka zestrměla. Pravděpodobnost, že FOMC ponechají sazby na konci měsíce beze změny se podle futures zvýšila na 84 %.
Dnes již budou zveřejněna významnější čísla, pravidelné zprávy o nezaměstnanosti by měly být horší, květnové maloobchodní tržby naopak lepší. Důležitější budou tentokrát zřejmě nové žádosti o podporu, jejich růst by potvrdil slabé páteční payrolls a výrazně podpořil dluhopisy. Růst tržeb zřejmě nebude tak překvapivý, protože jeho část spadá na vrub dražšího benzínu. Ranní pokles asijských akcií pak zpočátku zájem o dluhopisy udrží, pokud se později realizuje zmíněný scénář, zůstanou dluhopisy v centru zájmu i po zbytek dne a výnosová křivka by mohla dále zestrmět.
Evropské dluhopisy ve středu posílily u kratších a ztratily u delších splatností a výnosová křivka zmenšila svůj inverzní charakter. Trh nejprve znervóznila vyšší francouzská inflace, o uklidnění se ale postarali dva členové ECB, J. Stark a C. Noyer, kteří se snažili zjemnit tvrdé čtvrteční výroky prezidenta Tricheta, když zpochybňovali nutnost rychlého zvýšení sazeb. Růst cen ropy ale zvýšil obavy z inflace, a to se projevilo na delším konci výnosové křivky, která přidala přes 3 bps. Kratší konec křivky pak díky zmíněným komentářům a vlivu USA ztratil 2,5 bps.
Dnes bude zveřejněna průmyslová výroba. Měla by stagnovat, a ačkoliv proti dubnovému poklesu znamená zlepšení, potvrzuje zpomalování evropské ekonomiky. Ranní ztráty asijských akcií by měly představovat zpočátku dne pro dluhopisy další podporu, kterou by případná slabší průmyslová výroba jen prodloužila a výnosová křivka by dále zestrměla. Změny ale budou zřejmě opět mírnější.
Česká výnosová křivka mírně po vzoru globálních trhů nepatrně zestrměla, když k tomuto pohybu zřejmě přispěla i silná koruna, která mírní očekávání úrokových sazeb ze strany ČNB. To je patrné na FRA sazbách, když sazby 1x4 se vydaly směrem dolů, zatímco 3x6 stagnovaly.
Výnosy a sazby na kratším konci křivky by mohly pokračovat v sestupu i dnes, kdy se evropské trhy ještě mohou vyrovnávat s akciovým výprodejem ve Spojených státech. Navíc silná koruna podle našeho názoru ještě více nahrává k masivnímu odbourání sázek na zvýšení repo sazby, která jsou nearealistická.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)