Americká i evropská výnosová křivka zestrměla, české dluhopisy šly svou cestou... a další zprávy z trhů dluhopisů

Americká výnosová křivka v pátek zestrměla, když si dluhopisy na krátkém konci připsaly zisky, jež vyplývaly z obav, že Paulsonův plán čištění bankovních bilancí neprojde, či bude významně modifikován. Stejně tak dluhopisy těžily z dalších komplikací v bankovním sektoru (pád spořitelny Washington Mutual či spekulace ohledně zdraví evropských bank). Co se týká makroekonomických údajů, ty byly více méně ignorovány, byť byly pro dluhopisy rovněž mírně pozitivní (růst HDP za 2. kvartál byl revidován směrem dolů). Co se týká spreadů (např. mezi Liborem a pokladničními poukázkami) ty zůstávají roztažené na maximální úrovních, což indukuje pokračující extrémní napětí na peněžním trhu.

Dnešní obchodování se bude odehrávat opět pod taktovkou Paulsonova plánu, přičemž trhy budou opět vnímat, jak se daří bankovnímu sektoru poté, co vlna nucených převzetí neustává. Výnosy by mohly mít tendenci se nejprve držet níže, ovšem případné přijetí Paulsonova plánu by mohlo vést k vybírání zisků a křivka by se mohla posunout výše a zploštět.

Rovněž evropská výnosová křivka prudce zestrměla v býčím stylu, když hlavním motorem propadu výnosů (v případě 2 let činil 18 bazických bodů) byly obavy o zdraví některých evropských bank.

Státní záchrana několika evropských bank v čele s belgickou bankou Fortis bude voda na mlýn evropským dluhopisům. Výnosy by se měly tlačit směrem dolů, především pak na krátkém konci křivky. Dá se přitom očekávat, že riziková prémie, která na peněžním trhu v posledních dnech prudce rostla, může ještě vyskočit o něco výše, přičemž vidina schválení záchranného plánu by měla napětí na trhu trochu uvolnit.

Český trh pevně úročených instrumentů se v pátek po delším čase mírně oddělil od vývoje v zahraničí, když výnosy a sazby na kratším konci křivky nepatrně vzrostly. Trh patrně reagoval na to, že kurz koruny je po zasedání ČNB pod mírným tlakem, což krátkému konci křivky nesvědčí.

Dnes by se trh měl již vrátit do starých kolejí a následovat především vyspělé trhy dluhopisů. Výnosy by tak mohly jít s těmi evropskými dolů, krátký konec by eventuálně mohl mít problém se slabší korunou.