Slabší čísla z USA pomohla evropským dluhopisům, americké oslabily... a další zprávy z trhů dluhopisů

Americké dluhopisy v pátek oslabily. Pro jejich pokles přitom není rozumné vysvětlení, protože slabá čísla z trhu práce měla zájem o pevně úročené papíry naopak zvýšit. Místo toho rostly akciové trhy a výnosy dluhopisů se zvýšily až o 10,5 bps na delším konci křivky. Jediným rozumným důvodem tak zůstává vybírání zisků s tím, že s výrazným poklesem payrolls se již počítalo. K tomu také přispívají obavy z přílivu nových dluhopisů (za 55 mld.$) v průběhu tohoto týdne. Za zmínku ještě stojí, že futures na úrokové sazby předpokládají na 97% s poklesem sazeb o 0,5% na prosincovém zasedání FOMC.
 
Dnešek začíná posilováním asijských akcií a dalším poklesem amerických Treasuries. To odpovídá nadějím, že USA pomohou ohroženým automobilkám. Podporu domácí ekonomice přislíbila i Čína. Výnosy dluhopisů by tak měly zpočátku ještě stoupat, později aukce 3 letých Treasuries za 40 mld.$ může korigovat zisk výnosů především na krátkém konci. Zítra je v USA také svátek, a dnešní obchodování by proto mohlo být klidnější.

Evropské dluhopisy koncem týdne posílily. Podporu jim dodal výraznější pokles německé průmyslové výroby a očekávaná slabší čísla z USA. Změna trendu v USA pak díky časovému posuvu stačila jen zisky evropských papírů korigovat. Trh podle indexu Euribor také předpokládá další snížení sazeb ještě do konce roku, k tomu se přidal i člen ECB E.Liikanen potvrzením, že další snížení sazeb je pravděpodobné. Výnosová křivka evropských papírů nakonec zploštěla, když u delších splatností ztratila něco málo přes 2%.
 
Dnešní průmyslové výroby ve Francii a Itálii zřejmě jen potvrdí slábnoucí evropskou ekonomiku. Růst asijských akcií a víra ve státní podporu ekonomického růstu včetně spolupráce Číny by však měly nejméně zpočátku hrát v neprospěch dluhopisů a poslat výnosy především na delším konci vzhůru, když zisky výnosů na kratším konci bude omezovat očekávané další snížení sazeb.

České dluhopisy v pátek mírně oslabily na kratším konci a výnosová křivka při mírně nadprůměrných objemech obchodů zploštěla. Důvodem je při absenci domácích událostí zřejmě oslabení koruny omezující tlak na další snížení sazeb, přestože klesaly jak sazby Pribor tak i swapy a sazby FRA.
 
Dnes bude zveřejněna říjnová nezaměstnanost a inflace. Zatímco pokles nezaměstnanosti má na trh s dluhopisy velmi malý vliv, pokles meziroční inflace může jen podpořit úvahy o dalším snižování sazeb. Vývoj v zahraničí může ale zpočátku může ještě podpořit růst výnosů, slabší inflace naopak cenové ztráty může zvrátit a dluhopisy by mohly posílit především na delším konci křivky.

(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)

Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby Výzkum -> Analýzy Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.