Americké dluhopisy v pondělí posílily po zveřejnění japonského HDP, které kleslo druhý kvartál v řadě. Slabé vyhlídky americké ekonomiky po pátečním propadu maloobchodních tržeb a všeobecně pesimistické náladě poslaly dolů akciové trhy a udržely zájem o dluhopisy, jejich výnosy pak klesly až o 8,5 bps na delším konci výnosové křivky a křivka zploštěla. Výraznějšímu růstu cen dluhopisů zabránil jen překvapivý růst říjnové průmyslové výroby a nižší pokles podnikatelské nálady z New Yorku. Pravděpodobnost dalšího poklesu sazeb, a to o 0,5 % na zasedání FOMC 16.12. zůstává na 98 %.
Dnes zveřejněná čísla by měla snížit obavy z inflačních tlaků, i když ty v poslední době nepatří mezi kriticky sledované a spotřebitelské ceny budou zveřejněny až zítra. Ranní asijské akciové trhy ztrácejí, ceny dluhopisů ale zůstávají stabilní. Po předcházejícím růstu nelze vyloučit sice mírnou korekci, obava z vývoje ekonomiky ale stále hraje ve prospěch dluhopisů.
Evropské dluhopisy začátkem týdne vzrostly po slabých číslech, koncem týdne ukazujících na recesi v USA, eurozóně a Japonsku a zpomalující růst Číny. Pár kapek pesimismu přidal i člen ECB A. Weber, podle něhož se s problémy bude evropská ekonomika potýkat celý příští rok a ECB bude muset se sazbami dolů. To povzbudilo zájemce o dluhopisy, jejichž výnosy klesly do 3,5 bps na kratším konci a výnosová křivka zestrměla.
Dnešek je bez čerstvých čísel. Přes pesimistický výhled ale nízké výnosy na krátkém konci křivky příliš prostoru pro další pokles nedávají, i když trh očekává další snížení sazeb o 50 bps ještě do konce roku. Růst cen dluhopisů také omezí nové emise tohoto týdne, Francie, Německo a Řecko emitují delší splatnosti v celkovém objemu 15 mld. €. Přitom rozdíl mezi výnosy desetiletého německého a řeckého papíru je nyní 147 bps. Dnes ale čekáme spíše klidnější obchodování, nepříznivé vyhlídky ekonomik pokles cen dluhopisů sotva podpoří.
Díky státnímu svátku se včera s českými dluhopisy neobchodovalo.
I když dnes již jsou trhy otevřené, neočekáváme, že by obchodování s dluhopisy bylo příliš živé. Domníváme se, že aktivita zřejmě ještě dnes zůstane velmi slabá a zajímavější bude až zítřejší aukce.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.