V poslední době už se opravdu ničemu nedá věřit. Dříve – v těch starých dobrých dobách – firmy vyhlašovaly, kdy a v kolik hodin budou oznamovat své hospodářské výsledky za předchozí čtvrtletí. Co víc, tohoto kalendáře se ještě ke všemu vesměs držely. V poslední době se však zdá, jakoby se zejména společnosti z bankovního sektoru snažily předhánět v tom, kdo oznámí výsledky dříve a překvapí tak a) analytiky, b) investory a c) konkurenty.
Na konci minulého týdne to byla banka (19,67 USD, 0,31%) & Co., která se zčistajasna nechala slyšet, že zisky za první čtvrtletí spolehlivě přesáhnou odhady analytiků a dosáhnou „možná až“ 55 centů na akcii. Skvělé až na to, že banka měla oznamovat výsledky až 22. dubna ve 14:00 CET. Nic proti ničemu, dobrých zpráv není v dnešní době nikdy dost, ale publikování této informace „jen tak“ zavání manipulací trhem.
Včera se k této vlně připojila také banka (130,15 USD, 4,68%). V tomto případě je náskok proti kalendáři sice pouhý jeden den, i tak tato informace v relativně nudné obchodní seanci působila jako rozbuška. Akcie se během pravidelných obchodních hodin dostaly nad cenu 130 dolarů a posílily tak o 4,68%. A to vše jenom proto, že banka oznámila čistý zisk za první čtvrtletí ve výši 9,43 miliardy dolarů (3,39 USD/akcie), proti očekávání cca 1,64 USD/akcie. Zkombinujte to s informací, že plánuje navýšit kapitál o 5 miliard dolarů a splatit 10 miliard dolarů, které dostal v říjnu loňského roku od americké vlády v rámci programu TARP a voila – optimismus, kam se podíváš.
Jsem založením skeptik, a proto si rád přečtu optimistické články až do konce. V tom, který byl včera publikován na serveru Bloomberg.com se kromě jiného dočteme, že:
- Divize FICC (fixed income, currencies, commodities… dluhopisy, měny a komodity) vydělala za Q1/2009 6,56 miliardy dolarů. Jinými slovy, cca 70 % zisku celé banky za 1Q lze připsat jedné jediné divizi, ještě ke všemu divizi obchodní. Nic proti tomu, je však ve hvězdách, zda se této divizi bude podobně dařit i v dalších obdobích.
- Příjmy z obchodování s akciemi dosáhly 2 miliardy dolarů a byly tak kvůli propadů trhů mnohem menší než v 1Q/2008.
- Divize investičního bankovnictví vydělala „pouze“ 823 milionů dolarů. Pro porovnání, v 1Q/2008 to bylo 1,17 miliardy (tj. o 30 % více).
- Poplatky ze správy majetku poklesly o 28 % na 949 milionů dolarů, objem aktiv pod správou propadl o 3,3 %.
- Divize „securities services“, poskytující služby kromě jiného například hedge fondům, vydělala 503 milionů (pokles o 30% vs. Q1/2008).
- Čistá ztráta z tzv. „principal investments“ dosáhla 1,41 miliardy dolarů.
Suma sumárum, kromě zmíněné divize FICC všechny ostatní buďto vykázaly meziroční pokles zisku, či ztrátu. To je sice v prostředí ekonomické recese poměrně logické, jen stěží lze však vytrhnout z kontextu jednu informaci a „prodávat“ přinejlepším relativně neutrální zprávy jako potvrzení pozitivního trendu. Vzhledem k tomu, že (americké) banky si nyní půjčují peníze de facto „za nulu“ a díky utažení výpůjčních standardů je naopak poskytují za poměrně tučné marže, bylo by s podivem, kdyby za první čtvrtletí nevykázaly výborné výsledky. Na to se dá s poměrně vysokou mírou jistoty vsadit. Nemluvě o tom, že si díky rozhodnutí americké administrativy mohou s platností od 15. března 2009 retroaktivně ocenit „nehybná aktiva“ ve svých bilancích v zásadě jak se jim zlíbí (podtrhuji „v zásadě“).
Problém nastane v okamžiku kdy si veřejnost uvědomí, že banky státní pomoc v principu možná ani nepotřebovaly a poskytnuté sumy peněz v ekonomice nejspíše chybí někde jinde…
Hezký týden přeji,