Fed si není jist jak dál; zkoumá příčiny posunu výnosů u státních dluhopisů

Fed podle CNBC studuje příčinu významné změny, která nastala minulý týden na trhu státních dluhopisů a která by mohla mít velký význam pro strategii centrální banky v boji proti recesi. Fed si doposud není jistý, co je za silným vzestupem ve výnosech u dlouhodobých dluhopisů a zvláště za zvětšujícím se rozdílem výnosů mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy.

Je pro něj stále otázkou, zda zvyšující se výnosy a strmější výnosová křivka naznačují ekonomické oživení – tedy i menší potřebu bezpečného útočiště na trhu vládních obligací a zdravou poptávku po úvěrech. Pokud ano, Fed by nepotřeboval tolik zvětšovat peněžní nabídku nákupem většího množství státních dluhopisů. Nebo strmá výnosová křivka znamená, že investoři mají strach ze zhoršení amerických fiskálních perspektiv či z možnosti kolapsu amerického dolaru vzhledem k tomu, jak Fed v rámci svého kvantitativního uvolňování zaplavuje svět novou měnou. To by naopak mohl být argument pro větší nákup aktiv. Další možností je, že se Čína, největší zahraniční držitel amerického dluhu, rozhodla opět zaměřit pozornost na své portfolio a klást větší důraz na krátkodobé splatnosti. „Jsem v režimu: čekat, co se stane“, řekl v souvislosti s tím pro CNBC jeden zástupce Fedu, který hovořil v anonymitě. „Určili jsme plán nákupu aktiv a jednáme podle něj. Očekáváme určitý vliv na různé úrokové sazby, ale dohromady se stovkou dalších věcí. Takže si nemyslím, že bychom měli nyní pronásledovat dlouhodobé úrokové sazby,“ dodal.

Jasným potenciálním viníkem změn ve výnosech z obligací je přitom rekordní fiskální deficit země, který bude znamenat masivní nabídku dluhopisů. Americké Ministerstvo financí musí v roce 2009 prodat 2 bilióny dolarů nového dluhu, aby mohlo finančně krýt předpokládaný rozpočtový deficit. Ten odráží pokles daňových příjmů, balíček ekonomických stimulů a různé bankovní pomoci. MMF tak např. odhaduje, že v roce 2010 hrubé americké zadlužení dosáhne 97,5% HDP země (oproti 72,7% HDP ve Velké Británii). Avšak jiný zástupce Fedu řekl, že mají problém s tím, vinit ze strmé výnosové křivky jen další nabídku nového dluhu ministerstva financí. I když se americká rozpočtová perspektiva ostře zhoršila, je to evidentní po měsíce a sklon křivky se výrazně změnil minulý týden.

(Zdroj: CNBC)