S Fedem se nebojuje. To je mantra, která nyní pohání finanční trhy. Výhled na další super velkou dávku levných peněz od Fedu získává na obrysech, dolar tak oslabuje. Téměř vše ostatní, počínaje brazilským vládním dluhem, thajským bahtem, přes vládní dluhopisy Velké Británie až po zlato a ropu, roste.
Jedno z největších posílení zaznamenaly akcie. Platí to o trzích v rozvinutých ekonomikách i o rozvíjejících se ekonomikách, díky názoru, že peníze vytvořené nákupem dluhopisů v USA skončí u ostatních aktiv jinde ve světě. Někteří investoři, jako například miliardář a manažer hedge fondu David Tepper, veřejně hovoří o Bernankeho put opci: Pokud ekonomika dále oslabí, akcie před ztrátami ochrání obnovené uvolňování monetární politiky. Podle některých investorů sám Fed tento názor podporuje.
S tím, jak rostou očekávání, se obrací vztah mezi akciemi a americkými vládními dluhopisy. Zatímco po většinu roku byl jejich pohyb v důsledku fluktuací ve vnímání rizika opačný, nyní se závislost obrátila a ceny obou se pohybují stejným směrem. Jedním z důvodů je pád dolaru. Ten je dobrý pro společnosti zahrnuté v indexu S&P 500, protože polovina jejich výnosů je generována v zahraničí. Dalším důvodem je to, že úspěšné kvantitativní uvolňování by nepodpořilo jen trh s dluhopisy, ale stimulovalo by růst.
Otázkou je, jak dlouho bude tato rally trvat. Nikdo bohužel neví, jak velký by nový program nákupu aktiv mohl být. Bude-li příliš malý, trh bude klamán. Příliš velký by zase vyvolal inflaci. A navíc je tu možnost, že nebude fungovat. Tony Crescenzi, portfolio manažer ve společnosti Pimco, uvedl, že efekt dalšího kvantitativního uvolňování na finanční systém a ekonomiku není jasný ani Fedu.
Pesimisté poukazují na Japonsko, kde kvantitativní uvolňování nevedlo ke stimulaci ekonomiky, ani akciového trhu. Nicméně Ken Wattret, hlavní ekonom pro eurozónu ve společnosti , uvádí, že rozdíl mezi USA a Británií na straně jedné a Japonskem na straně druhé spočívá v tom, že tyto země postupovaly mnohem rychleji než Japonsko a finanční injekce v nich byly mnohem větší. Šance na úspěch jsou tak vyšší, což je pro akcie dobrá zpráva.
(Zdroj: FT)