Roubini: Proč zlatý standard nebude fungovat

Zlatý standard by jen zvýšil rozkolísanost ekonomického cyklu, vedle toho by centrálním bankám znemožnil boj s inflací či deflací a dlouhodobou nezaměstnaností. V rozhovoru pro NetNet to tento týden uvedl ekonom Nouriel Roubini. „Režim fixních směnných kurzů, i kdyby nešlo přímo o zlatý standard, zkrátka nefunguje.“

Na dvou zemích Roubini demonstruje, jak by pevné kurzy prohloubily cyklus. Jedna roste velmi rychle, druhá velmi pomalu. První by měla tendenci k přehřívání a potenciálnímu vzniku akciových bublin, druhá by čelila deflačním tlakům a recesím. Namísto centrální banky, schopné těmto trendům čelit, by pevné kurzy jen negativně posilovaly vývoj cyklu, tvrdí Roubini. V tomto systému, i když nejde o zlatý standard, se monetární politika „z definice stává z proticyklické procyklickou“. Zlatý standard je tak protikladem toho, co by řeklo „jakékoliv optimální pravidlo o monetární politice“.

Řady zastánců zlatého standardu, které dlouho zahrnují mnohé ekonomy rakouské školy a další, kteří se obávají manipulace nabídky peněz centrálními bankami, tento týden zdánlivě rozšířil prezident Světové banky Robert Zoellick (více v článku ZDE). Skeptici však pochybují a Roubini s nimi souhlasí. Zoellick podle něho hovořil o širokém spektru problémů světové ekonomiky a jeho návrhy nejsou založeny na návratu k nějakému pozměněnému zlatému standardu. Podle Roubiniho by s ním v jakékoliv jeho variantě bylo spojeno mnoho fundamentálních problémů.

Vedle omezení flexibility centrálních bank vidí ekonom problémy v současné úrovni rezerv zlata v centrálních bankách. Ptá se: Co uděláte v systému zlatého standardu či jeho modifikace, když lidé začnou v panice vybírat peníze z nějaké banky – pokud nemáte dost zlata na plné krytí měny? Přitom centrální banky dnes mají finanční závazky mnohem vyšší, než činí jejich rezerva zlata; podle Roubiniho jejich poměr ve většině případů dosahuje 40 – 50:1. A dále, režim pevných směnných kurzů připravuje centrální banky o funkci věřitele poslední instance, která je v některých situacích užitečná.

Minulost podle Roubiniho ukazuje, že během zlatého standardu ekonomiky neustále ohrožovaly náhlé cykly. Boom i recese byly silné a k uklidnění cyklu došlo až po přechodu na peníze nekryté zlatem.

(Zdroj: CNBC)