Německo je podle Mohameda El-Eriana na probíhajícím dvoudenním evropském summitu v Bruselu v situaci, ze které nemůže v žádném případě odejít vítězně. Jeho těžce vydřené zisky, získané po letech restrukturalizace a fiskální disciplíny, jsou ohroženy krizí zemí na periferii, které po něm navíc nyní chtějí, aby financovalo jeden záchranný balíček za druhým. Německo zatím spolupracovalo, i když s podmínkami – požadovalo změnu politiky marnotratných zemí, tlačilo na vytvoření systému řešení vysokého zadlužení, ve kterém by náklady nenesli jen daňoví poplatníci, ale i věřitelé a akcionáři. A také odolalo tlaku na stimulaci domácí poptávky, která by ho změnila v ekonomickou lokomotivu celé eurozóny.
Problémem podle El-Eriana je to, že tento přístup „nejdříve likvidita, potom solvence“ nefunguje. Namísto uklidnění investorů slouží poskytnutá likvidita k uzavírání jejich pozic v zemích na periferii, zůstávají obavy z příliš vysokého dluhu a jejich malé konkurenceschopnosti. Moody’s hrozí snížením ratingu Španělsku. Německo je tak tlačeno do dalších záchranných akcí, ale trhy již začínají signalizovat obavy ze stavu jeho vlastní rozvahy, kterou ohrožují problémy někoho jiného (stejně jako v případě rozvahy ECB).
El-Erian míní, že Německo má politickou vůli k podpoře likvidity zemí na periferii Evropy. Ale zároveň ví, že ekonomicky tento přístup nedává smysl, protože jen oddálí den zúčtování a nakonec bude škodlivý. Ekonom porovnává tuto situaci se sjednocením Německa, při kterém „dobrá politika hlásala špatnou ekonomii“, když došlo ke sjednocení s kurzem jedna ku jedné. Nyní by měl hrát větší roli lepší ekonomický přístup a Německo by mělo stát v čele řešení, které se zaměří na příliš vysoký dluh i na problémy s konkurenceschopností, uzavírá El-Erian.
(Zdroj: FT)