Jeden z nejvytrvalejších medvědů David Rosenberg, který působí jako hlavní ekonom v Gluskin Sheff & Associates, se domnívá, že akciový trh projde během následujících několika týdnů korekcí. Světová ekonomika prochází deflačním šokem, ceny ropy nerostou kvůli tomu, že by je táhla poptávka a výnosy desetiletých dluhopisů klesají. Dluhopisový trh tak podle ekonoma dává akciím jasnou indikaci, že ekonomika prochází deflačním šokem, který se v následujících čtvrtletích projeví na růstu.
Rosenberg odhaduje, že růst ceny ropy o 10 dolarů za barel snižuje HDP USA o 0,25 – 0,5 %. Ekonomové po oznámení fiskální simulace na konci minulého roku zvýšili očekávání růstu v roce 2011, nyní bude ale „minimálně polovina“ tohoto stimulu z ekonomiky odčerpána vyššími cenami pohonných hmot. Negativně působí i růst cen potravin a fiskální stimulace se brzy přehoupne do fiskální kontrakce. Ekonom si tak nedovede představit, jak by růst v tomto roce mohl dosáhnout 4,5 %, bude podle něho „mnohem nižší“. Čeká tak, že začnou klesat i konsensuální odhady růstu ekonomiky a zisků.
Největší část HDP USA tvoří spotřebitelské výdaje, následují výdaje místních vlád s 12,5% podílem. Poslední data ukazují negativní vývoj v této oblasti. K tomu je nutno přičíst ojedinělý jev, kdy rychle rostou ceny potravin i ceny ropy. Jediným případem, kdy tato situace nevedla k recesi, byl rok 1996, ovšem v té době prudce rostl akciový trh díky internetovým akciím a zvyšovalo se bohatství domácností.
Rosenberg se však nedomnívá, že se ekonomika dostane do „klasické stagflační situace“. Porovnání se 70. léty podle něho není namístě proto, že v tu dobu byly cenové tlaky vyvolány zejména trhem práce a nízkou produktivitou. Nyní je ale „těžké věřit“, že se růst cen komodit projeví na mzdách, protože v ekonomice se nachází velké množství nevyužitých kapacit a vysoká nezaměstnanost. Čekat lze spíše redistribuční proces, kdy dojde zejména k deflaci cen produktů, které nejsou nezbytné, a spotřebitelé budou více vydávat za energie a potraviny. Namísto stagflace tak ekonomika v sektorech mimo potravin a energie projde deflací.
(Zdroj: Bloomberg)