Jakékoli další uvolnění měnové politiky ve Spojených státech je pro americkou ekonomiku zásadní chybou, ta se místo toho musí naučit žít bez nekonečné resuscitace, uvedl za dluhopisový fond Pimco Mohamed El-Erian s tím, že už nynější napětí v severní Africe ukazuje na „netradiční cesty útěku k bezpečným aktivům“ obcházející americký dolar, což je pro něj varováním.
Ve včerejším vystoupení šéfa Fedu Bernankeho (více v článku ZDE) El-Erian postrává jakoukoli strategii, kudy se Fed chce vydat při odchodu ze současné mnohamiliardové stimulace skrze „QE2“. Naopak, v pozdějším vyjádření šéf Fedu v St. Louis James Bullard připustil úvahy o „QE2+“, když uvedl, že „Fed nepůjde za limit 600 mld. USD, ale uvažuje o rozšíření časového rámce pro odkupy dluhopisů v rámci QE2 dále za červen 2011“. Podle El-Eriana toto prohlášení nezbytné kroky opět odsouvá do budoucna a na neurčito. „Jestliže nejste schopni nastartovat vaše auto a přijde někdo se startovacími kabely, musíte je zase sundat a přesvědčit se, jestli auto pojede, nebo ne. Je zkrátka realitou, že jestli se rozhodneme pro jakoukoli podobu QE3, velmi rychle pocítíme náklady, které převýší jakýkoli přínos těchto neobvyklých přístupů k měnové politice,“ varuje El-Erian.
Zásadní posun v přístupu k americkým aktivům a americkému dolaru podle něj už nyní dokazují pohyby kapitálu v souvislosti napětí v severní Africe. „Globální otřesy vyvolané děním na středním východě postrádají standardní cesty útěku k bezpečným aktivům. Ani americký dolar, ani další americká aktiva netěží z globálního prostředí útěků kapitálu do bezpečí. Je to varující úder, který bychom měli brát velmi vážně,“ uvádí šéf Pimca El-Erian s tím, že z Bernankeho úst by trhy měly slyšet 1) kde Fed vidí přirozenou míru nezaměstnanosti 2) kde může „přistát“ americká ekonomika 3) co je třeba (včetně odhadu nákladů) podstoupit k jejímu stabilnímu oživení. „Nejde jednoduše pokračovat v měnové stimulaci, ale je také potřeba se zamyslet nad fiskální stranou vůči vývoji amerického dluhu, který se stává stále klíčovějším problémem již nyní,“ dodal El-Erian. Euro k americkému dolaru dnes přes napětí na trhu s ropou vlivem událostí v Libyi a dalších zemích severní Afriky posílilo na nejvyšší úrovně od listopadu loňského roku a dostává se do blízkosti 1,39 USD/EUR. Z probíhající ropné rally dle El-Eriana budou těžit zejména Kanada, Norsko a Rusko.
K problému dluhopisového trhu USA se dnes vyjádřil další hlas z Pimca a to Billa Grosse, parciálně eskalující otázku nepřipravenosti Fedu na odchod z QE2. Podle něj jsou výnosy na americkém dluhopisovém trhu tak nízko, že nebudou schopny udržet poptávku po amerických dluhových papírech, jakmile by Fed skutečně začal opouštět stimulaci (zejména odkupy dluhopisů). „Sazby dluhu ministerstva financí jsou u hladiny 150 bps jednoduše příliš nízko v porovnání s historickým očekávaným růstem HDP Spojených států kolem 5 % i očekávanou budoucností. Úspěšný přechod z ‚Fed financování‘ na soukromé proto bude velmi svízelný,“ uvedl napsal Gross v měsíční zprávě investorům.“Tento očekávaný neúspěch se jednoznačně podepíše pod výhledem reálného růstu americké ekonomiky a bude dalším úderem, vyvolávajícím potřebu skutečně řešit astronomický deficit a eskalující úroveň zadlužení,“ dodal ve zprávě Pimca Gross. V lednu snížil držení americkým vládních dluhopisů v portfoliu fondu na nejnižší úroveň za poslední dva roky, o razantních 10 procent aktiv na 12 % proti prosincovým 22 procentům.
Také Warrenn Buffett dnes podotkl, že „masivní“ stimuly, jimiž vláda drží ekonomiku v chodu již od počátku hospodářské krize, již nejsou v takové míře zapotřebí a ekonomika by měla začít fungovat bez této umělé podpory (více v článku ZDE).
Šéf Fedu Bernanke v rámci svého vystoupení uvedl, že „Fed nemá problém“ s utažením měnové politiky při opouštění QE2, když inflační očekávání jsou mírná, avšak růst pracovních míst stále pomalý. „K pojištění solidního růstu ekonomiky je třeba delší období silné tvorby pracovních míst. Nastavení politiky Fedu proto zůstane mírné po delší období,“ zopakoval Bernanke v Kongresu.
(Zdroj: CNBC, Bloomberg, NYT)