Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

Tři „řecké“ chyby ECB a jejich řešení

24.05.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Téměř všichni nyní zastávají názor, že plán pomoci Řecku byl neúspěšný. Jeho dluh bude muset být restrukturalizován – není možné vymyslet pravděpodobnou kombinaci řeckých rozpočtových deficitů, rizikových prémií u jeho dluhu a ekonomického růstu, která by neimplikovala prudký růst zadlužení. Chyb se udělalo hodně, tři z nich jdou na vrub ECB:

První vážnou chybu představuje fakt, že Řecko bylo v roce 2000 vůbec přijato do měnové unie. Nepodařilo se mu ani přiblížit Maastrichtským kritériím, zejména 3% limitu rozpočtového deficitu. Není pochyb o tom, že většina Řeků by nyní souhlasila s tím, že by jim bez eura bylo lépe, protože by mohli přikročit k devalvaci a obnovit svou konkurenceschopnost.

Druhou chybou bylo to, že rizikové spready u řeckých dluhopisů v letech 2002 – 2007 klesly téměř k nule. Přesto, že jeho rozpočtové deficity a zadlužení vysoce převyšovaly limity stanovené v Paktu růstu a stability, mohlo si půjčovat za téměř stejných podmínek jako Německo. Vina leží částečně na straně mezinárodních investorů, kteří hrubě podcenili rizika všeho druhu. Částečně za to mohou ratingové agentury, které byly jako vždy se svým hodnocením pozadu. Obě tyto strany ale mohou ukazovat na ECB, která přijímala řecký dluh jako kolaterál stejně, jako dluh německý.

Třetí chybou bylo to, že se řešení řecké krize hned na jejím počátku nechopil MMF. Namísto šoku by tak byl zaveden dlouhodobý precedens. Pro vedení eurozóny přitom nemohlo být překvapením, že podobná situace jednou nastane. A když se tak stalo, mohlo jen děkovat tomu, že k tomu došlo v zemi, které jasně porušila pravidla a která je dost malá na to, aby se jí poskytnul dostatečný objem financí.

Evropští politici se však namísto toho rozhodli hrát o čas a stále se domnívají, že si u členů eurozóny mohou vynutit fiskální zodpovědnost. A i přes nesouhlas občanů Německa a ostatních zemí s dalším postupem směrem k politické a fiskální unii věří, že její dosažení je možné. Měnová unie je ale již dlouho pštrosem, který strká hlavu do písku.

Současné snahy o reformy unie nejsou důvěryhodné. Namísto nich by se mělo zavést pravidlo, že ECB přestane přijímat jako kolaterál vládní dluhopisy země, která poruší fiskální kritéria. Šlo by automatický krok, trhy by nemusely hádat, jaký bude postup vedení eurozóny. Rizikové prémie by pak postupně začaly vysílat jasné cenové signály. Funguje to tak u jednotlivých států v USA, kde nikdo nečeká, že budou zachraňovány z federálních peněz. Pokud tento systém nebude zaveden v eurozóně, stane se Evropský stabilizační mechanismus zdrojem nestability.

(Zdroj: VOX - The ECB’s three mistakes in the Greek crisis and how to get sovereign debt right in the future, Jeffrey Frankel)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023
9:49Výsledky H&M za první kvartál překonávají odhady. Akcie přidávají 13 pct
9:23Rozbřesk: Březnová inflace v eurozóně ECB nerozhodí
9:07Komerční banka, a.s.: Oznámení o zahájení exkluzivního vyjednávání o prodeji dceřiné společnosti
8:59EP Infrastructure, a.s.: Výsledky skupiny EP Infrastructure za rok 2023
8:54Tabák oznámil výsledky za loňský rok, ČEZ dostal horší rating od Moody's a futures jsou dnes červené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university