Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Pomalá spirála dluhové smrti a superjádrová inflace

Krugman: Pomalá spirála dluhové smrti a superjádrová inflace

27.05.2011 18:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Atmosféra urgence, která obklopuje diskusi o snížení deficitů, rozhodně není založena na počtech. Často slyšíme, že deficity znamenají vyšší dluh a následně vyšší úrokové platby, což může vést k bankrotové spirále. V principu na tomto tvrzení není nic špatného, u zemí, které nečelí vysokým rizikovým prémiím, je ale tato spirála velice pomalá. Jednoduchý výpočet vypadá následovně:

Poslední Fiscal Monitor od MMF predikuje, že veřejný deficit USA v příštím roce dosáhne 7,5 % HDP a čistý dluh 75 % HDP. Jak rychle se bude točit zmíněná spirála? Předpokládejme, že nominální růst HDP dosáhne 4 %, což je vzhledem k historickému standardu poměrně nízko. Z růstu poměru dluhu k HDP to umaže 3 procentní body. Za rok tak poměr dluhu k HDP vzroste o 4,5 procentního bodu. A jaká úroková zátěž se s tímto nárůstem dluhu pojí? Odhad bychom měli korigovat minimálně o inflaci, použijme proto výnosy TIPS. Ty nyní leží pod 1 %, ale buďme pesimisty a použijme 2 %. I tak dodatečná zátěž znamená méně než desetinu procenta HDP. Pokud je toto spirála dluhové smrti, je velmi „pooomalá“.

Kritici také tvrdí, že psychologie investorů se může náhle změnit a zvýšit úrokové náklady. Otázkou je, kdy by k tomu došlo. Investoři si mohou udělat stejný výpočet, jaký je ukázán zde. Proč by měli panikařit kvůli malému nárůstu úrokové zátěže? Žijeme ale v podivném světě, kde ti, kteří si vezmou učebnici ekonomie a provedou jednoduché výpočty, jsou považováni za nebezpečné a nezodpovědné radikály. Názory lidí, kteří věří v neviditelné strážce dluhopisového trhu a pohádky o důvěře, se ale považují za důvěryhodné, píše Paul Krugman ohledně dluhové hrozby Spojeným státům.

Ekonom se také věnuje utahování politiky Evropskou centrální bankou. Následujícím grafem změny indexu spotřebitelských cen bez energií a potravin v eurozóně ukazuje, že vývoj je zde víceméně stejný jako v USA. Není proto žádný dobrý důvod pro to, aby se v eurozóně zvedly sazby. Situace sice vypadá trochu rozdílně na straně mezd, protože v některých částech Evropy se objevuje nedostatek pracovní síly. Zvyšovat sazby proto, že se Německu daří dobře, je ale politikou „šitou na míru jednomu“, ne politikou „šitou na míru všem“.


Krugmič

Zdroj: Eurostat

V USA přitom dochází k mírnému růstu jádrové inflace, Krugman ale argumentuje, že ani jádrová inflace není správným měřítkem pro posouzení přechodného vlivu volatilních cen. Odráží totiž nepřímý efekt cen surovin na náklady firem. Poukazuje na to i nový výzkum od Goldman Sachs – jeho závěrem je, že jádrová inflace přechodně roste kvůli zvýšení cen surovin, pokud ale povolí silný růst cen komodit, pomine i zvýšené období jádrové inflace.

Krugman tak navrhuje, aby ekonomická politika byla založena na „nějakém druhu superjádrové inflace“. Mohl by to být růst mezd, jak navrhuje například Adam Posen z Bank of England, problém je však s jeho cílením, protože růst mezd není vždy špatný. Možná by pomohlo očištění o růst produktivity. Každopádně by se ale nyní neměl inflace obávat ani Fed, ani ECB, uzavírá Krugman.

(Zdroj: Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university