Zdá se, že kurz eura se přestal odvíjet od výše sazeb a od fundamentu. Namísto toho jde jeho kurz ruku v ruce s vývojem cen komodit. Graf ukazuje kurz eura k dolaru (oranžově), index cen komodit (žlutě) a roční Eonia swap (bíle):
Jak poukazuje Kathleen Brooks z Forex.com, od počátku května je pohyb eura úzce spojen s pohybem komodit a ne s jeho fundamentem. Swapová sazba po dosažení úrovně 1.48 klesala na 1.28 a zde se držela po zbytek měsíce. Hlavní faktor ovlivňující kurz eura již ale tento vývoj nepředstavoval. Jeho směr ovlivňoval vývoj u rizikových aktiv, zejména cen komodit, a také vývoj na dolaru. Protože euro již není tak citlivé na sazby, jako tomu bylo dříve, je zranitelnější v případě, že na trhy dolehne vyšší averze k riziku.
Na širší změnu ve fungování měnových trhů poukazuje David Bloom z HSBC. Dolar se podle něho stále více chová jako „reziduální měna“. Patrné je to na „chaosu kolem dluhového limitu“. Dříve by se tato situace na měnových trzích projevila asi následovně: Pokud by se limit zvýšil, okamžitá krize by byla zažehnána a to by pro dolar bylo pozitivní. Pokud by limit zvýšen nebyl, přišla by politická krize, což by podkopalo dluhopisový trh a dolar. To odpovídá způsobu přemýšlení, jehož základ tvoří přesvědčení o vysoké důležitosti Spojených států. Nyní se ale pohybujeme ve světě, kterému dominují posuny mezi averzí a kladným postojem k riziku. Primární roli zde hrají měny rozvíjejících se ekonomik a riziková aktiva, dolar představuje reziduální měnu. A pokud dojde ke zvýšení limitu, zvýší to chuť k riziku, což bude pro dolar negativní. Pokud naopak zvýšen nebude, zvýší se averze k riziku a k investicím do rozvíjejících se trhů, což bude pro dolar pozitivní, uvádí Bloom.
(Zdroj: FT Alphaville)