Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články

    Currency Wars: Episode II

    29.11.2010 10:01
    Autor: Rostislav Plíva, Patria Finance

    Mnozí jistě poznali, že jsem se snažil parafrázovat název velmi slavné série sci-fi - Hvězdných válek. Pokud ale někomu schází Epizoda číslo jedna, tak bohužel musím přiznat, že jsem žádnou takovou nenapsal. Epizoda číslo jedna byla totiž v roce 1930, když byl 17. června v USA schválen takzvaný Smoot-Hawley Tariff a to jsem ještě nebyl na světě.

    vader vs. bernanke

    Když tento druhý nejtvrdší celní sazebník (Fordney-McCumber byl asi ještě horší) schvalovali v americkém Kongresu, zuřila okolo Velká deprese. Důvodem pro jeho předložení byla snaha podpořit čistý export Spojených států omezením dovozů, a pomoci tak výkonu americké ekonomiky. Stal se ale pravý opak. Vlna recipročních opatření ze strany evropských států, ale i jiných zemí, dokázala ještě více podkopnout nohy pochroumané ekonomice. Světový obchod se propadl na úroveň, ze které se nevzpamatoval do osmdesátých let, kdy hodnota mezinárodního obchodu konečně dosáhla předkrizové úrovně. Tento celní sazebník, se spoustou dalších nesmyslných vládních programů, které byly zaměřené na výdaje skrze rozpočtové deficity a nesmyslné pálení přebytků různého zboží i potravin, platby za "nečinnost" zemědělcům, zavinil, že krize, místo řekněme jednoho roku, trvala téměř desetiletí. A i když mnoho těchto intervencionalistických opatření schvaloval ještě president Hoover, tak krize došla svého dna až v roce 1937 za úřadování ještě více levicového presidenta F. D. Roosevelta. Oba byli přesvědčeni o prospěšnosti takovýchto opatření a oba byli podporováni "svými" rádci.

    cb1V době zlatého standardu měl Smoot-Hawley Tariff omezit dovoz, aby USA nemusely za dovozy platit zlatem do Evropy. Tím ale došlo k pravému opaku toho, co předkladatelé zamýšleli, protože došlo k posílení dolaru a snížení vývozů. Spolu s recipročními opatřeními, které Evropa zavedla, když se kvůli sníženým vývozům do USA dostala do ještě hlubší krize. Reciproční opatření nakonec prohloubila krizi i v samotné Americe.

    Centrální bankéři se tomu snažili zabránit dohodami mezi Fedem a centrálními bankami ze starého kontinentu, zejména Bank of England, o koordinované inflační politice a odchodu od zlata. Ve výsledku se USA s Evropou předháněly v tom, kdo devalvuje svou měnu více a kdo vytvoří větší objem nekrytých peněz na stávající zásobě zlata. Celá situace skončila v roce 1933, kdy již zmíněný F. D. Roosevelt zákazem držet zlato prakticky zrušil zlatý standard a krize se dále prohloubila v největší depresi v dějinách lidstva.

    Příběh dnes pokračuje. Bohužel pro nás v horší podobě, kdy měnový systém není navázán na pevnou kotvu v podobě zlata. Tím spíše je umožněna emise nekrytých peněz. A tak podobně i dnes mezi sebou velmoci soupeří, kdo znehodnotí svou měnu více, aby podpořily své ekonomiky přes exporty a růst HDP. Evropa tiskne peníze na záchranu rozhazovačných Řeků, Irů, Portugalců, Španělů a za pár let možná celé měnové unie ve své marné snaze dohnat a předehnat Spojené státy. V těch Bernanke zachraňuje banky na Wall Street za cenu obětování dlouhodobé stability a amerického dolaru a navenek to prezentuje jako podporu ekonomiky. No a v Asii, kde měnové války asi začaly, o Japonsku, které podobnou politiku praktikuje více než dvě dekády, ani nemluvě.

    Od doby Smoot-Hawley Tarifu se nic moc nezměnilo. Stále je zde snaha ať už protekcionismem, či překotnějším oslabením své měny na krátký čas těžit z výhodnějšího směnného kurzu vůči konkurentům. Jako před 80 lety se tomu říká stejným eufemismem "koordinace měnových politik", ale ve skutečnosti je to válka, kdy jedni se snaží žít na úkor druhých. Jenže jak poznamenal Frederic Bastitat: "Stát je velká fikce, prostřednictvím které se všichni snaží žít na úkor ostatních. Zapomínají ale, že tím, kdo žije na úkor ostatních je stát". Myslím, že Bastiat měl před 250 lety pravdu a mám obavu, že to nakonec zaplatíme všechno my, občané.

    Série Hvězdných válek má celkem 9 epizod, i když však pouze u 6 došlo k jejich zfilmování. Možné další 4 epizody mohou znamenat ještě spoustu děje, který je před námi. Hned první z epizod měla dovětek "Skrytá hrozba", což by se hodilo i na dnešní článek. Jen doufám, že nebudu psát článek Episode III, nebo i víc, s dovětky, které přišly po tom, jako třeba "Impérium vrací úder", nebo nedej bože "Klony útočí". Nejraději bych použil název čtvrté epizody "Nová naděje", ale ten už zprofanoval president Obama :-)

    hvězdné války


    Váš názor
    •  
      15.12.2010 15:33

      Když je to všechno tak jednoduché, tak proč velmoci nezdevalvují svou měnu? USA to mohou lehce udělat, kdyby chtěly. Ale taky zdraží import, že ano, třeba ropy. Investice v zahraničí skončí a na těch americké firmy závisí. Atd. atd. A když tedy Japonsko tohle praktikuje, proč je yen na nejvyšší hodnotě v historii (a s dluhem 180% HDP?) A opisovat z dějepisu by se mělo aspoň pečlivěji. "F. D. Roosevelt zákazem držet zlato prakticky zrušil zlatý standard"? Zákaz byl jen pouze pro soukromé osoby. Neboli jste složitý problém snížil na úrověň hospodského tlachání.
      • To Dan:
        05.02.2011 21:36

        Ad Devalvace:devalvace má smysl v režimu pevných měnových kurzů. Při floatingu to není devalvace. Maximálně možná je podpora depreciace a to přes monetární kanály zvyšování M0 (tj.peněžní báze). To je ale přesně to, co všechny vlády dělají a co článek popisuje. Ad Japonsko:Japonsko se snažilo o podporu depreciace v 90 letech.Yen šel až nad 130 vůči USD. Teď už jim to holt nikdo nežere, protože i snižování sazeb a zvyšování báze má své limity. Ad FDR a dějepis: Pokud platí nějaké pravidlo, v tomto případě zlatý standard, pouze pro některé a pro jiné ne, tak je nejlze považovat za obecné pravidlo,rozuměj standard. FDR měl snahu vytvořit bankovní kartel, aby mohla dále pokračovat emise nekrytých peněz čímž skutečně dokončil zrušení zlatého standardu (to co udělal později Nixon nepočítám) a nakonec se mu to opravdu povedlo. Konec zlatého standardu ale v podstatě začal 1913 ze založením Fedu.
        Albi
    •  
      07.12.2010 16:32

      Děkuji za článek
      VSE LIMITED
    • Vtipne a zaroven vystizne
      07.12.2010 15:15

      Gratuluji, uz jsem se dlouho tak dobre nezasmal u zcela vazneho clanku. Rozhodne dobry clanek k zamysleni a dobra paralela pro znalce hvezdnych valek :-)
      PetrV
    • Borec nakonec
      29.11.2010 14:06

      Opět luxusní článek. Palec nahoru :-)
      HoFFmaNN
    •  
      29.11.2010 12:56

      Pěkně vypointovaný závěr.
      Kalka.
    Aktuální komentáře
    30.10.2026
    10:12Růst české ekonomiky zpomalil na 1,6 %. Nejvíce pomáhá spotřeba domácností
    10:08Rozbřesk: Prosincové zvýšení sazeb zůstává ve hře, euro reagovalo růstem
    9:47Silné úrokové výnosy pomohly Erste k lepším u zisku. Hlavní otázkou zůstává Polsko  
    8:54Erste překonala odhady, trhy ale zaměstnává AI výprodej, hackerský útok na kryptoměny i dražší ropa  
    8:543M FUND MSI SICAV a.s: Pololetní finanční zpráva společnosti
    8:53Amazon minul odhady trhu, pokles akcií nezastavil ani silný růst cloudu
    8:38Vyšší zisk, lepší úrokové výnosy i ambicióznější cíle u Erste Bank brzdí opatrný výhled úvěrů
    29.10.2026
    21:01Rotace na trhu zasáhla vítěze AI boomu, Alphabet spustil výprodej technologických akcií  
    18:25Druhá derivace zlata
    16:45Preview Erste: Banka potvrdí růst klíčových výnosů, zisk ale bude stagnovat  
    15:54ECB ponechala sazby beze změny, Lagardeová oznámila předčasný odchod
    15:35Výsledky Microsoftu: AI konečně vydělává, Azure roste o 48 % a miliardový účet se nově přesouvá i na věřitele  
    14:44Komplikace pro Dukovany: KHNP ukončila jednání o smlouvě na stavební práce bez dohody
    13:40Poptávka po lécích na hubnutí zůstává silná, a tak Eli Lilly zvyšuje celoroční výhled
    13:15Lagardeová v únoru předčasně odstoupí z funkce šéfky ECB
    12:18Výsledky Alphabetu: Cloud září, ale účet za umělou inteligenci začíná děsit i ty největší optimisty  
    11:31Výsledky Alphabetu táhnou dolů americké indexy, Evropě však v růstu nepřekáží  
    10:55Vysoká očekávání ServiceNow nenaplnila. Akcie padají až o 18 procent
    9:16Komerční banka překonala odhady. Lepší zisk ale stojí hlavně na nákladech a rezervách  
    8:55Zisk Volkswagenu za tři čtvrtletí klesl o 98,7 procenta

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    JP - Základní O/N úroková sazba
    10:00CZ - HDP, q/q
    11:00DE - HDP, q/q
    12:00EMU - HDP, q/q
    15:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    15:45USA - Index aktivity ISM Chicago