Od roku 1999 až do roku 2007 bylo vzájemné půjčování peněz mezi evropskými centrálními bankami (mimo ECB) jen omezené. Poté, co udeřila finanční krize, se ale situace změnila a zejména Bundesbank začala poskytovat velký objem úvěrů; naopak stále většími dlužníky jsou centrální banky zemí PIGS. Jak ukazují následující grafy, Bundesbank držela ke konci minulého roku ve svých aktivech úvěry ve výši 325,5 miliard euro. Řecko, Irsko, Portugalsko a Španělsko naopak podobnou částku dluží:
Martin Wolf z Financial Times uvádí, že vládní insolvence zadlužených zemí by ohrozila solvenci jejich centrálních bank, což by obratem znamenalo velké ztráty pro jejich věřitelské centrální banky. Ty by museli pokrýt daňoví poplatníci – šlo by tak v podstatě o fiskální transfer provedený oklikou přes centrální banky. Insolvence centrálních bank přitom nyní představuje reálnou možnost a nikdo neví, jak by se takový problém řešil. To je jedním z důvodů, proč Lorenzo Bini Smaghi z ECB uvádí, že by destabilizační efekt řecké restrukturalizace byl dosti dramatický.
(Zdroj: blog Felixe Salmona)