Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak krachli, nebo ne?

Tak krachli, nebo ne?

09.06.2011 10:12
Autor: Petr Žabža, Patria Online

To chytlavé téma bankrotu Řecka prostě nechce a nechce odejít. Všichni o něm mluví, všichni se k němu vyjadřují a každý na něj má názor. V rámci vší té debaty však mírně zapadá jedna důležitá maličkost... Jak se vlastně bankrot země definuje? Je to okamžik, kdy státní zaměstnanci nedostanou peníze za svou práci? Nebo je to chvíle, kdy držitelé dluhopisů nedostanou očekávanou splátku úroku či jistiny (případně obojího) a dlužník na ně udělá „dlouhý nos“?

Finance se rády tváří jako exaktní věda a proto se pro potřeby definování okamžiku resp. stavu bankrotu přidržíme druhé varianty. Ani ta však není krystalicky jasná a průhledná, každá ratingová agentura uvedený stav definuje po svém. Jistou šablonu však celé debatě na počátku tohoto týdne nasadila agentura Fitch, která se vyjádřila poměrně explicitně na téma definice podmínek „úpadku“ dlužníka.

Podle zmíněné agentury je při hodnocení situace nutno přihlížet ke dvěma základním principům, respektive si odpovědět na dvě otázky. Tou první je, zda cenné papíry nabízené v rámci „výměny“ jsou či nejsou pro stávající věřitele méně výhodné než ty cenné papíry, které jsou jimi držené v současnosti. Druhou otázkou je pak zhodnocení, zda uvedená výměna je (nebo se alespoň zdá) nutná pro odvrácení insolvence dlužníka. V rámci těchto definic tak Fitch považuje situaci, kdy dlužník nabídne stávajícím věřitelům nové cenné papíry s horšími podmínkami než dluhopisy stávající a současně se finanční situace tohoto dlužníka stane „napjatou“ (vyjádřeno například nízkým investičním ratingem, případně jeho nedávným prudkým snížením) jako splňující podmínky bankrotu se všemi k tomu se vážícími implikacemi.

Celá situace se však komplikuje v okamžiku, kdy ratingová agentura vyhodnotí nově nabízené cenné papíry jako stejně kvalitní, případně kvalitnější než dluhopisy stávající. Takový cenný papír by mohl nominálně nabízet vyšší míru bezpečí například formou kvalitnějšího kolaterálu nebo vyššího kuponu. V takové situaci je třeba provést mnohem obšírnější analýzu a zjišťovat, zda nabízená varianta skutečně nemůže stávající držitele dluhopisů poškodit. Za všech okolností však navíc musí být splněna podmínka dobrovolnosti, tj. věřitel nesmí být nijak znevýhodněn v okamžiku, kdy by nabídku výměny nevyužil.

V současnosti debatovaný proces „pomoci“ Řecku, tj. dobrovolná výměna dluhopisů stávajícími věřiteli za dluhopisy s delší splatností tak podle metodologie Fitch Ratings splňuje parametry tzv. DDE (Distressed Debt Exchange…de facto „nucená výměna dluhopisů“) a rating Řecka by v takovém případě spadl na hladinu „C“. Tato úroveň investorům indikuje, že úpadek dlužníka je jenom otázkou času. Rating dluhopisů, které jsou předmětem výměny, bude také „C“. Jakmile zvažovaná výměna skutečně proběhne (například proto, že předem stanovené procento věřitelů bude s výměnou souhlasit), Fitch Ratings nastaví rating „nových“ dluhopisů na „D“. To obvykle značí jediné – „default“.


Pozn.: Připraveno pro tištěnou verzi Lidových novin


Váš názor
  • použil bych název
    09.06.2011 11:50

    KLINICKÁ SMRT,NEBO KLINICKY MRTVÍ.Jsou udržování uměle při životě,pokud je odpojíte oíd penězovodu tak je default,konec,smrt.Ovšem klinická smrt se může udržovat na přístrojích hodně dlouho-pozor ovšem s velmi malou nadějí.
    prorok
    • Re: použil bych název
      09.06.2011 13:14

      Dobrý den. Pro vaše pobavení.Názor laika.Řecko je stejné jako býčí trh s akciema.Např . NWR za rok - a zase mínus.
      Coast
      •  
        09.06.2011 22:23

        Ahoj Coast, dokážeš uhodnout na 100% jedno číslo ve Sportce?
        Zdravý rozum
Aktuální komentáře
29.07.2025
22:00Naznačují americké indexy korekci?  
17:14Potřebují trhy a ekonomika nižší sazby?
16:32Americké železniční firmy Union Pacific a Norfolk se spojí v rekordní transakci
16:26Měnový fond zlepšil výhled růstu globální ekonomiky na letošní i příští rok
14:47Novo Nordisk dává snížení výhledu za vinu levnějším napodobeninám léků na hubnutí  
14:37Baker Hudges kupuje za bezmála 300 miliard korun Chart Industries a posílí v LNG, datacentrech nebo dekarbonizaci
14:31Boeing snížil čtvrtletní ztrátu o více než polovinu, výrazně zvýšil tržby
13:57Pád Novo Nordisku. Akcie klesají po sražení výhledu o více než 20 procent
13:52UnitedHealth se propadá po neuspokojivých výsledcích a novým slabším výhledu  
13:39Spotify ve druhém kvartále nedoručilo, akcie v pre-marketu padají
12:00Stellantis skončil ve ztrátě, druhé pololetí ale vidí pozitivně  
10:54Indie sesadila Čínu. Je největším vývozcem smartphonů do USA
10:36Dohoda mezi EU a USA letos zpomalí růst českého HDP o 0,2 bodu, odhaduje MF
8:54Rozbřesk: Obchodní „nevýhra“ Evropské unie
8:53Evropa míří výše, výsledky zveřejnily AstraZeneca a Barclays  
6:01Formule netáhne pouze o víkendech. Goldman Sachs motorsportu věří i na trzích
28.07.2025
22:03Červená čísla na konci obchodního dne v USA navzdory pozitivním zprávám  
17:33Týdenní výhled: Obchodní dohoda není výhra, ale snižuje napětí. Fed sazby ponechá  
17:27Co kdyby svět přestal Američanům půjčovat?
16:46Škoda je třetí nejprodávanější značkou v Evropě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Air Liquide SA (06/25 Q2, Bef-mkt)
Amundi SA (06/25 Q2, Bef-mkt)
Boeing Co/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Croda International PLC (03/25 Q1, Bef-mkt)
Electronic Arts Inc (06/25 Q1, Aft-mkt)
Ferrovial SE (06/25 Q2, Aft-mkt)
L'Oreal SA (06/25 Q2, Aft-mkt)
MARA Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
PayPal Holdings Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
PPG Industries Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (06/25 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (06/25 Q2, Bef-mkt)
Sika AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Spotify Technology SA (06/25 Q2, Bef-mkt)
Starbucks Corp (06/25 Q3, Aft-mkt)
Stellantis NV (06/25 Q2, Bef-mkt)
Teladoc Health Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Visa Inc (06/25 Q3, Aft-mkt)
7:00Koninklijke Philips NV (06/25 Q2)
7:00SIG Group AG (06/25 Q2)
8:00AstraZeneca PLC (06/25 Q2)
8:00Barclays PLC (06/25 Q2)
12:00United Parcel Service Inc (06/25 Q2)
12:55CBRE Group Inc (06/25 Q2)
13:00Merck & Co Inc (06/25 Q2)
13:00SoFi Technologies Inc (06/25 Q2)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
22:00Booking Holdings Inc (06/25 Q2)
22:05Mondelez International Inc (06/25 Q2)