Albert Edwards ze Société Générale je jedním z dlouhodobých medvědů a z posledních ekonomických dat musí mít radost. A to takovou, že znovu ukazuje své grafy „doby ledové“. Tou je v jeho podání období velmi nízké inflace či téměř deflace, kdy akcie klesají jak v absolutní hodnotě, tak relativně k dluhopisům. Jejich ceny naopak rostou. Tento dlouhodobý medvědí trh na akciích neskončí, dokud se S&P 500 nedostane na 400 bodů, výnosy dluhopisů neklesnou na 2 %, nepřijde hluboká recese a čínská ekonomika nezkolabuje.
Edwards v reakci na poslední ekonomická data píše: Trh si nyní začíná uvědomovat, že bez dalšího kola QE je možný pád do stagnace nebo recese. V pobublinovém světě představují ekonomické poklesy nejnebezpečnější fázi cyklu. Jak PE násobky, tak výnosy vládních dluhopisů se dotknou nových minim. Jak ukazuje japonská zkušenost, během cyklického oživení jsou nic netušící investoři překvapeni probuzením doby ledové ve chvíli, kdy se cyklus nevyhnutelně obrátí k horšímu. To, že do této doby směřujeme, je přitom jasně patrné, tvrdí stratég SocGen a posun k „ledovým valuacím“ dokumentuje následujícím grafem. Ten ukazuje dlouhodobý vývoj poměru cen akcií k plovoucím ziskům v USA (červeně) a Evropě:
(Zdroj: FT Alphaville)