Ekonomika brzdí, odhady zisků ne. Kde bude trh na konci roku?

Tržby a zisky společností i přes slabou ekonomiku dále rostou. Důvodem je to, že firmy jsou schopné najít jejich nové zdroje po celém světě. Nominální růst ekonomiky ve druhém čtvrtletí dosáhl meziročně 3,7 %, tržby 337 společností v indexu S&P 500, které doposud zveřejnily své výsledky, narostly o 13,1 %. Pokud nepočítáme finanční sektor, růst dosáhl dokonce 16 %. Graf ukazuje, jak se vyvíjel konsenzus odhadů zisku na akcii v indexu S&P 500 pro daný rok (modře) a pro následujících 52 týdnů (časovou periodou vážený průměr odhadů současného a příštího roku):



Nezdá se, že by analytici chtěli začít snižovat své předpovědi zisků. Konsenzus pro S&P 500 pro příští rok dokonce roste a poslední týden v červenci se vyšplhal na 113,78 dolarů na akcii. Odhad pro letošní rok se stále pohybuje kolem 100 dolarů na akcii. Druhý graf ukazuje vývoj PE násobku u indexu S&P 500, S&P 400 – středně velké společnosti a S&P 600 – malé společnosti:



Předpokládejme, že ekonomika se ve druhém pololetí úplně nezastaví a odhady zisků se na konci roku dostanou na 115 dolarů na akcii. Pokud zůstane PE na hodnotě 12, index S&P 500 by se tak dostal na 1.380 bodů. Pokud by PE vzrostlo na 13, index S&P 500 by uzavřel rok na 1.495 bodech. Pokud se ale pomalý růst zvrhne v pokles, jak naznačují poslední zveřejněná data HDP a ISM, spadnou zisky i PE. Není to zanedbatelné riziko.

(Zdroj: Blog Eda Yardeniho)