Příští týden se koná výroční zasedání amerického Fedu v Jackson Hole, kde před rokem Ben Bernanke poprvé zmínil plány na druhý program kvantitativního uvolňování měnové politiky, který investoři přezdívají jako QE2. Množí se tak spekulace o tom, že Fed by mohl po roce oznámit další kolo nákup státních dluhopisů tzv. QE3.
Rok poté, co Bernanke zmínil plány na QE2, akciové trhy odevzdávají zisky, které i díky tomuto programu nabyly. O něco výše je cena ropy a trh práce ukazuje jen minimální zlepšení. Výnosy dluhopisů jsou navíc opět dole, když se výhled hospodářského růstu v poslední době zhoršil. Ekonomové dotazováni agenturou Reuters nyní v průměru odhadují růst americké ekonomiky v tomto roce kolem 1,7 procenta, což je výrazně pod červnovým odhadem Fedu 2,7 – 2,9 procenta. Je to dokonce tak, že se zdá, jako by program Fedu na nákup státních dluhopisů v objemu 600 miliard dolarů vlastně vůbec neproběhl.
Šéf filadelfského Fedu Charles Plosser se včera proti dalšímu zásahu nepřímo vyjádřil, když řekl, že kdyby Fed po propadu trhů nyní zakročil, „signalizovalo by to, že se snažíme podporovat akciové trhy“. Richard Fisher stojící v čele dallaské pobočky byl k tématu řekl, že „Fed nikdy nesmí přijmout natolik asymetrické kroky na ochranu traderů a investorů.“ Oba se navíc shodli, že by takovýto přístup nepodpořil ekonomický růst.
Kvůli nejasné efektivitě tohoto stimulu a rostoucímu politickému odporu vůči takovéto politice očekávají investoři, že Fed tentokrát na svém zasedání nenaznačí další využití svého vyhasínajícího střelného prachu. Jednou z možností by mohl být nákup dluhopisů s delší splatností kvůli stlačení dlouhodobějších výnosů nebo snížení úročení vkladů komerčních bank ke stimulaci vyšší úvěrové aktivity.
Zcela jasný dopad je u dolaru, který vůči předním světovým měnám od proslovu Bernankeho v Jackson Hole ztratil 11 procent hodnoty. Ačkoliv je slabší dolar příznivý pro americké exportéry, zároveň však zdražuje americkým spotřebitelům dovážené zboží. Pokud k tomu přidáme dopad QE2 na vyšší ceny komodit, dostáváme se ke zvýšenému tlaku na peněženky spotřebitelů. Z toho všeho tedy vyplývá, že manipulační prostor Fedu je značně omezený, a případné oznámení QE3 může být spíše zbožným přáním některých investorů odtrženým od reálné situace v americké centrální bance.
(Zdroj: CNBC, Bloomberg, Reuters)