Výnosy nahoru nepůjdou, je příliš mnoho úspor

I přesto, že na obou stranách Atlantiku hrozí finanční krize, výnosy amerických i německých vládních dluhopisů v posledních týdnech klesaly. Důvodem může být nadbytek světových úspor.

Podle MMF vzroste globální míra úspor mezi lety 2010 – 2016 z 22,8 % na 26,1 % světového HDP. Tento růst odráží stabilizaci míry úspor v rozvinutých ekonomikách na globálním produktu a pokračující růst úspor v rozvíjejících se ekonomikách. Podle některých byl přitom růst míry úspor z 20,5 % na 23,9 % mezi lety 2002 – 2007 příčinou finanční krize a pokračující krize ekonomické. Dlouhodobý vývoj podílu úspor na HDP ukazuje následující graf:




Zdroj: MMF

Druhý graf ukazuje rozdělení na rozvinuté ekonomiky (AE) a ekonomiky rozvíjející se (EE):



Zdroj: MMF

Úspory rozvíjejících se ekonomik jsou nyní silně vychýlené směrem k dluhopisům, což má za následek rostoucí návratnost akciového kapitálu (rizikových prémií akcií) a klesající výnosy dluhopisů. Částečně tuto orientaci na dluhopisy zahraničních zemí způsobuje institucionální prostředí v rozvíjejících se ekonomikách, včetně jejich málo rozvinutých kapitálových trhů. Vedle toho ale hrají roli omezení, které rozvinuté ekonomiky kladou na investice státních fondů rozvíjejících se ekonomik do akcií západních firem.

Uvedené je výtahem z „The global saving glut will hold bond yields down“ od Heleen Mees.

Zdroj: VOX