Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ne eurodluhopisům

Ne eurodluhopisům

30.08.2011 12:11
Autor: Redakce, Patria.cz

O eurodluhopisech se hovoří jako o magickém řešení krize v eurozóně. U takového dluhopisu by existovala společná garance zemí měnové unie; pokud by tedy dlužník nebyl schopen dluh splácet, věřitelé by splátky mohli požadovat po všech dalších státech. V extrému by to například znamenalo, že věřitelé by mohli požadovat splátky řeckého či italského dluhu po Finsku nebo Estonsku.

Podle zastánců eurodluhopisů by se jejich výnos pohyboval blízko výnosů dluhopisů německých, protože celkový dluh a deficit eurozóny jsou menší než v USA. Investoři ale nemusí na základě předchozích zkušeností s přístupem vedení měnové unie k dluhové krizi společné záruce důvěřovat. Mohou také očekávat, že zavedení eurodluhopisů povede k rychlejšímu růstu zadlužení. A pohled na riziko spojené s vládním dluhem může být ovlivněno i tím, že v eurozóně dosahuje zadlužení bank vyšší úrovně (2,5 % HDP) než v USA (1,2 % HDP).

Podle Ifo by tak výnos eurodluhopisů odpovídal váženému průměru výnosů dluhopisů zemí eurozóny, který je nyní 200 bazických bodů nad výnosem dluhopisů německých. Eurodluhopisy by se samozřejmě staly vysoce likvidním aktivem. Rozdíl ve výnosech dluhopisů malých a velkých zemí eurozóny s ratingem AAA (například rozdíl mezi Německem a Rakouskem) dosahuje rozmezí 30 – 50 bazických bodů. Pro většinu zemí by tak zvýšení likvidity představovalo jen malý přínos. Zastánci dluhopisů také věří, že eurodluhopisy eliminují rizikové prémie, které jsou výsledkem paniky. Zabránilo by se tak tomu, aby kvůli ní byla do insolvence natlačena i země s udržitelným zadlužením, což se v současné situaci nedá vyloučit.

Situace, kdy by daňoví poplatníci ve spořivých zemích byli zodpovědní za rozpočtová rozhodnutí v jiných zemích, by se ale velmi pravděpodobně ukázala být počátkem rozpadu měnové unie. Navíc platí, že pokud bylo vydávání eurodluhopisů omezeno jen na část národního dluhu (navrhuje se 40 – 60 % HDP), vysoce zadlužené země by musely okamžitě přistoupit k restrukturalizaci. Jejich zbývající dluh, garantovaný jen jejich vládou, by totiž nikdo nekupoval. Známy jsou i právní překážky eurodluhopisům – společné ručení není v souladu s Lisabonskou smlouvou a byla by nutná její změna a nová ratifikace. Navíc by toto ručení pravděpodobně odmítl německý ústavní soud, který by požadoval, aby Německo unii opustilo, či aby se nepodílelo na společné garanci.

Skeptický pohled voličů zemí jádra na eurodluhopisy se pak pravděpodobně zakládá na špatném systému vládnutí v zemích na periferii. Jak ukazují například data Světové banky, efektivita vládnutí, právní systém a korupce jsou v Řecku a Portugalsku na horší úrovni než v Portugalsku a Španělsku. I jejich standardy ale leží jasně pod průměrem zemí jádra.

Uvedené je výtahem z „Eurobonds: Wrong solution for legal, political, and economic reasons“ od Daniela Grose.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
  • jako o magickém
    30.08.2011 13:40

    jako o magickém řešení krize v eurozóně = jasne, to bol aj EUROVAL. == Existuje iba 1 cesta, fiškálna zodpovednosť a v hojných rokoch úspornosť. TAk ako to robia Švajčiari. Oni dokonca majú v ústave uzákonené, aby mali vyrovnaný rozpočet !!!
Aktuální komentáře
28.07.2025
15:00Hollywoodská hvězda odstartovala další meme mánii. Hodnota firmy roste o stovky milionů
14:30Obrací Kelly Ortberg kormidlo? Wall Street čeká od Boeingu snížení ztráty
13:28Týdenní výhled: Obchodní dohoda není výhra, ale snižuje napětí. Fed sazby ponechá  
12:33Nadšení z obchodní dohody vadne. Automobilky klesají, indexy se však drží v plusu  
11:12Trhy slaví dohodu, ale její klíčové body dál rozdělují obě strany. A ani automobilky nejásají
9:37Heineken překonal očekávání, ale čelí tlaku amerických cel i slabému prodeji v Evropě
9:11Samsung získal zakázku od Tesly: AI čipy za miliardy jako šance na návrat mezi lídry
8:56Rozbřesk: Co přináší obchodní dohoda EU s USA?
8:46USA a EU uzavřely obchodní dohodu, trhy slaví. Nyní investoři čekají na Fed a výsledky technologických gigantů  
6:21Random Thoughts #8: Trh trestá ASML příliš tvrdě, vodou na mlýn jsou plány TSMC  
27.07.2025
16:17Meme stocks se vrací: Co jsou zač a proč se o ně zajímat?
8:22Víkendář: Spojené státy jsou ve skutečnosti výrobní velmocí
26.07.2025
16:08Kdyby mi dnes bylo 20 let, studoval bych fyzikální vědy, řekl šéf Nvidie
8:09Víkendář: Čínský šok
25.07.2025
22:02Wall Street poblíž historických maxim, nicméně zklamání Intelu či kombinace makra a preziidenta USA drží investory ve střehu  
17:57Bloomberg: Značka Porsche se stává chudým příbuzným zářící Škody
17:10Podle Trumpa je šance na uzavření dohody s EU zhruba 50 procent
17:07Kdysi byli investoři ochotni platit za dolar dividendy jen 17 dolarů. Nyní více než 60
15:37Perly týdne: Tesla na sestupu, přetahovaná o AI experty a nové výhledy Goldman Sachs
14:42Meta kvůli nové unijní legislativě zastaví od října politickou reklamu v EU

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data