Bankrot Řecka a rating francouzských bank ženou riziko finančního sektoru za vládním dluhem (+ přehled CDS)

Zejména přípravy Německa na možný bankrot Řecka a hrozba visící nad snížením ratingu francouzských bank ze strany Moody’s dovádí kontakty na zajištění proti selhání vládního dluhu v Evropě na nová maxima. Novým je ale ve stávající atmosféře na trzích stejně dynamický růst rizika ve finančním sektoru, zejména na západoevropských bankách.

Evropský benchmark Markit iTraxx SovX Western Europe Index, který zastřešuje CDS kontrakty 15 západoevropských vlád, povyrostl o dalších 17 bazických bodů na 352 bps. The Markit iTraxx Financial Index, který je navázán na seniorní dluh 25 bank a pojišťoven, poskočil o 15 bazických bodů na 315 bps., podřízený subindex vzrostl rovněž o 15 bps na 550 bodů dle JPMorgan.

Zatímco z Německa přicházejí spekulace o přípravách ze strany kabinetu Angely Merkelové na zajištění německých bank před dopady řeckého bankrotu, na snížení ratingu BNP Paribas SA, Societe Generale SA, Credit Agricole SA a dalších velkých francouzských bank se dle zdrojů chystá v tomto týdnu ratingová agentura Moody’s. „Situace v Řecku je vážná a my očekáváme tvrdou podobu bankrotu ještě do konce roku 2011“, uvádí například Alberto Gallo, stratég RBS.

Logickým důsledkem napětí je u dotčených a skrze skupinu PIIGS souvisejících zemí další růst vládních CDS. Dle dat CMA italské zajišťovací kontakty rostou o dalších 37 bps na 502 bodů, španělské o 16,5 na 427,5 bodu a francouzské o 11 bps na 189 bodů.

Prudší než vládní dluh je ale aktuálně růst rizika u západoevropských zejména francouzských bank. CDS kontakty u Societe Generale narostly o 48 bps na 438 bazických bodů, Credit Agricole o 43 bps na 333 bodů, BNP Paribas o 26 bps na 301 bodů. Moody’s zařadila rating francouzských bank v červnu do režimu pozorování kvůli „nesouladu mezi dopadem případného řeckého bankrotu a aktuální obchodní úrovní“. Podle zdrojů Bloomberg je přistoupení ke snížení ratingu pravděpodobné. „Bylo by překvapující, pokud by Moody’s v tomto týdnu nesnížila rating Itálie a několika francouzských bank,“ uvedl stratég Evolution Securities Gary Jenkins.

Napětí se nevyhýbá ani britskému bankovnímu sektoru, kde jsou náklady na chystané posílení úvěrování spotřebitelům odhadovány na 7 miliard liber. O 29 bps na 289 bodů tak rostou CDS banky Barclay’s, o 22 bps na 390 bps pak banky RBS, uvádějí data CMA.

Podle JPMorgan riziko na zajištění korporátního dluhu v Evropě vzrostlo nejvýše za dva a půl roku a poprvé od března roku 2009 překonalo o bod úroveň 200 bps. Stejně tak nejvýše od března 2009 jsou kontakty u 40 nejlépe hodnocených společnosti Markit iTraxx Crossover Index.

Jak si tedy stojí trh s CDS? Poslední přehled CDS kontaktů dle dat CMA jsme přinesli 2. září. Od té doby je patrný zejména nárůst rizika u Řecka, kde skok o 49% nad 3500 bazických bodů značí již zhruba 95% pravděpodobnost bankrotu očima trhu. O výrazných a takřka shodných více jak 15 % rostou CDS v případě Itálie a Portugalska. Výrazněji se pohnula také CDS u České republiky, která vzrostla o bezmála 14 % na 125 bazických bodů. Fakt, že epicentrum problémů se na jazýčku vah přehouplo opět do Evropy, svědčí jediná země, která si v tomto úhlu vnímání trhem dokázala polepšit. Jsou jí Spojené státy s neznatelným poklesem o 0,29 procenta na 51,85 bazického bodu.

Aktuální přehled vládních CDS kontaktů:

Výmluvně o aktuálním naladění vůči evropskému finančnímu sektoru hovoří také index Bloomberg, dle kterého 46 klíčových bank obchoduje na hladině 0,56násobku book value, nejlevněji (opět) od března roku 2009. „Valuace se adaptují na dopad bankrotu Řecka na banky,“ uvedla Barclays. Podle jejích propočtů aktuálně BNP Paribas, Societe Generale a Credit Agricole obchodují na hladinách, které odpovídají 100% ztrátě na drženém řeckém, irském i portugalském dluhu. Guvernér francouzské centrální banky Noyer uvedl, že tamní banky mají dostatek likvidity a solventnosti na to, aby přestály řecký bankrot v jakékoli podobě. Spekulanté a obchodníci na trhu s ním ale ve svých kalkulacích již zjevně počítají.